投资要点
     事件：  公司2012年前三季度实现营业收入47.12亿元，同比增22%，实现营业利润9.74亿元，同比增24%，实现归属母公司净利润8.78亿元，同比增26%，基本每股收益0.54元。  其中，公司三季度单季度实现营收15.92亿元，同比增22%，实现营业利润3.23亿元，同比增14%，实现归属母公司净利润2.90亿元，同比增15%，基本每股收益0.18元。  点评：  2012年前三季度实现营业收入47.12亿元，同比增22%；实现全年"营收60.3亿元，增17%"的目标是大概率事件（四季度营收只要同比增长1.5%以上即可实现全年目标）。单看三季度，公司实现营收15.92亿元，同比增长22%，我们分析，这主要有以下两点原因：   1）第一板块能量转换设备和第二板块能量转换系统服务业务的在手订单充足，订单按计划交付确保营业收入稳步增长；  2）第三板块能源基础设施运营三季度单季创造营收7637万元（上半年仅为4214万元），同比大幅增长，系因客户检修而停车的徐州项目在三季度恢复正常运营，并且唐山陕鼓气体有限公司气体项目也于今年 6月下旬投入运营。 这两个项目的预估营收分别为0.88亿元/年和1.47亿元/年（平均一个季度的营收合计为5900万元），如此来看，三季度，     
     三季度毛利率和期间费用率变动幅度不大。其中，毛利率为37.11%，比去年同期增加1.7个百分点，比二季度增加0.53个百分点，同比、环比均进一步提高，处于高位（如图2）；期间费用率比去年同期小幅增加0.21个百分点，管理费用率、销售费用率和财务费用率波动不大（如图3）。 三季度归属于母公司净利润同比增速为15%，比二季度下降18个百分点；公司今年的净利润目标是实现"净利润9.79亿元，增18%"，至三季度已经实现净利润增长26%的业绩，由此来看，实现全年目标问题不大。三季度归属于母公司净利润同比增速小于营收同比增速7个百分点，主要因为公司三季度系应收账款增加12801万元而大幅计提资产减值损失2770万元，约占三季度归属于母公司净利润的10%。从历史数据来看，公司三季度计提的资产减值损失亦处于历史高位。公司按账龄分析法对应收账款计提坏账准备的比例较高（见表3），因此，应收账款的变动使得单季资产减值损失波动较大。 资产负债表情况：资金状况较为良好，新签订单情况不容乐观。三季度末，公司应收账款由本报告期期初的16.2亿增加到17.4亿，存货由17.5亿减少到16.6亿元，公司货币现金较为充裕。预收账款44.3亿，比期初44.7亿元有所减少，显示公司在三季度新签订单情况不容乐观，实现全年新签100亿订单的目标较为困难。 现金流量表情况：经营性现金流好转。公司三季度经营性现金流量2.5亿元，较二季度-0.5亿元有所改善，系三季度营业现金回笼率虽然由二季度的0.96下降至0.86，但现金购销比率由二季度的0.82大幅下降到0.66，说明公司在库存管理上有所加强。
    盈利预测与投资建议：根据公司最新情况，我们预计公司12-14年的EPS分别为0.62、0.65和0.66元，净利润增长率分别为23%、5%和2%。考虑到公司是国内压缩机制造的龙头企业，二、三板块业务正稳步推进，拥有技术和客户资源相对优势，且在向天然气液化和大型空分装臵领域发力，有望实现对高端进口压缩机的替代，我们维持公司"增持"评级。
    风险提示： 
    1) 重化工后期，能量转换设备需求下降 
    2) 竞争加剧致新设备制造毛利率下滑 3) 二、三板块业务推广速度缓慢