事项: 
    陕鼓动力8月27日晚发布公告，拟出资人民币30000万元设立控股子公司陕西秦风气体股份有限公司（名称以工商行政管理部门核准为准），持股比例60%。另外，陕西延长石油（集团）有限责任公司，陕西煤业化工集团有限责任公司，陕西金融控股集团有限公司和天津君睿祺股权投资合伙企业（原联想投资）各出资5000万元。成立后的陕西秦风气体股份有限公司注册资本5亿元。 
投资要点: 
    按照《陕西省“十二五”能源发展规划》,陕西省规划建设十大能源重点工程，规划投资9000亿元以上。其中，现代煤化工工程规划投资1400多亿元，重点建设大唐府谷60万吨/年煤基烯烃、华电榆横100万吨/年煤制芳烃、中煤榆横120万吨/年煤制烯烃、陕煤蒲城70万吨/年煤制烯烃、徐矿宝鸡150万吨/年和陕煤彬长180万吨/年甲醇及下游深加工等项目。新增烯烃产能280万吨、芳烃100万吨，现代综合煤化工产能达到3000万吨。 
    《陕西省“十二五”能源发展规划》同时规划建设十大煤化工工业园区。形成煤制烯烃、煤制芳烃、煤制醋酸、煤洁净综合利用四大产业链，并向相关深加工产业领域延伸，实现产业发展上下游一体化，建成国家大型现代煤化工基地。
    西北地区是重要煤炭大省集中地区，现代煤化工的发展为工业气体提供了庞大的市场空间。根据西北各省的十二五能源发展规划，预计到2015年，西北地区现代煤化工产品规模将达到甲醇1800万吨、煤制烯烃900万吨、煤制油860万吨。预计到2015年西北地区仅煤化工领域需制氧装置总规模达745万标准立方/小时，其中陕西需制氧装置总规模达220万标准立方/小时。预计将为陕鼓气体和设备业务带来飞速发展。
    我们维持陕鼓动力2012年至2014年EPS为0.69元， 0.84元和0.98元的预测， 对应2012到2014年的PE为12.2倍，10.0倍和8.6倍，维持“买入”评级。