上半年业绩增长31.5%，略超预期 
    公司上半年实现收入31.19亿，同比增长22.23%，净利润5.87亿，同比增长31.5%，每股收益0.36元，超过我们和市场预期。受益于产品结构优化，上半年毛利率36.04%，同比上升0.09个百分点，较一季度上升0.66个百分点。
    新增订单下滑明显，但已逐步改善 
    上半年固定资产增速下滑，冶金行业亏损明显，公司新增订单39.5亿元，下滑32%，但从逐月的订货量看，已出现好转。我们预计目前在手订单超过100亿，依然充裕，有助于公司度过新增订单低谷期，使业绩平稳增长。
    新产品开发与转型服务是公司主要看点 
    公司不断加大研发力度，上半年研发费用占收入比重首次达到9.45%。与此同时，公司在煤制乙二醇、天然气发电机组、LNG领域实现首台套突破。服务方面，备件零库存及全托式专业维保服务继续拓展，实现了在石油领域由设备供应商向系统服务商转型。我们认为新产品开发与转型服务是公司主要看点。
    估值：维持“买入”评级，下调目标价至12.9元 
    由于公司新增订单下滑明显，我们下调公司12-14年盈利预测至0.61/0.74/0.87元（原为0.66/0.82/0.96元）。基于瑞银VCAM工具，假设WACC为8%，得出12.9元的目标价（原14.30元），分别对应12-14年21/17/15倍市盈率。此外，中报显示公司每股现金达到3.54元。