● 公司是国内轴流压缩机的龙头企业。公司主营压缩机，产品主要为轴流压缩机和离心压缩机，属大型高端装备，以替代进口为主，主要用于钢铁、石化等工业领域。公司轴流压缩机在国内产品的市场占有率高达90%以上，竞争对手主要为德国曼透平公司和日本三井公司，离心压缩机已具备6 万等级空分压缩机的设计制造能力，近年推出的硝酸四合一机组订单快速增长。
    ● 公司订单稳步增长。2011 年公司实现订单98.95 亿元，同比增长18.72%，其中冶金和化工行业各占总订货的40%以上，此外能量转换系统服务和能源基础设施运营板块实现订单26.4 亿元，占26.69%。未来公司目标是能量转换设备、能量转换系统服务和能源基础设施运营三大板块各占1/3。
    ● 气站项目2012 年有望逐步投运。公司目前共投资建设了5 个气站项目，总供气容量为28.4 万立方米/小时，其中3 个项目为化肥厂配套，2 个项目为钢铁厂高炉配套。5 个项目中徐州气体1 套2 万方的装置已于2011 年9 月投运，预计渭南气体2 套4 万方装置以及晋开气体2 套3.2 万方的装置将于2012 年2 季度投运；唐山气体1 套4 万方的装置将于2012 年底投运；石家庄气体1 套4 万方的装置将于2012 年4 季度投运，另一套4 万方装置将于2013 年下半年投运。气体项目是公司由产品供应商向成套设备供应商和服务供应商转型的战略体现。
    ● 估值与评级。我们认为公司属于大型高端装备龙头企业，未来业绩有望稳定增长，结合相对估值法和绝对估值法，公司的合理估值区间为13.3元-14.4 元，建议买入。风险在于已有订单出现延迟交付，经济下行导致下游需求下滑，以及气站项目投产或实际运营情况低于预期。