中报业绩符合预期。2012 年上半年，公司实现营业收入31.2 亿元，同比增长22.23%；归属于母公司所有者的净利润5.88 亿元，同比增长31.5%；扣除非经常性损益后的EPS 为0.36 元，同比增长33%。
    综合毛利率维持高位，费用率保持稳定。2012 年中期毛利率36%，同比基本持平，营业费用率、管理费用率维持稳定。短期内公司毛利率有望维持35%以上。
    冶金行业余热回收、LNG、煤化工领域，丙烷脱氢和异丁烷脱氢装置国产化领域获突破。能量转换装备实现收入27.33 亿元，同比增长14.3%，收入占比87%。由于下游行业淘汰落后产能，公司积极拓展新业务领域，开发新产品，产品往大型化和多元化方向发展。上半年在冶金行业余热回收、LNG、煤化工领域，丙烷脱氢和异丁烷脱氢装置国产化领域，公司的烧结余热能量回收机组、离心机组、空气压缩机组新产品不断获得突破。
    能量转换系统服务业务翻倍增长。服务板块实现收入3.14 亿，同比增长106.5%，占公司总收入的10%。2011 年服务板块订单19.8亿，计划2012 年实现订单24 亿。预计随着在手订单的陆续交付，下半年服务板块还将保持快速增长。
    气体运营项目陆续投产，将给公司带来稳定的现金流。预计陕化项目2012 年四季度投入使用，推进速度略低于市场预期；金石项目一期2012 年年底前投入使用，二期项目2013 年三季度投入使用。
    作为一个新进入者，在气体运营领域经验需要时间积累，公司对气体项目的投资将采取稳健的原则，计划每年5~8 亿投资建设工业气体项目，对应产能为8-10 万Nm3/h。
    总股本(百万) 1,638.77流通A 股(百万) 553.1052 周内股价区间(元) 24.55-8.50总市值(百万) 14,486.73总资产(百万) 14,328.10每股净资产(元) 3.17单击此处输入文字。
    2011 2012E 2013E 2014E
    营业收入(百万) 5150 6102 7283 8491+/-% 18.4% 18.5% 19.4% 16.6%净利润(百万) 833 1000 1158 1339+/-% 25.3% 20.0% 15.9% 15.6%EPS 0.51 0.61 0.71 0.82PE 17.40 14.49 12.51 10.82公司基本资料 经营指标预测与估值