事件
    公司董事会通过决议，拟设立控股子公司陕西秦风气体股份有限公司，其注册资金拟定为 5 亿元，其中，公司以现金的形式出资3 亿元，占60%的股份；陕西延长石油集团、陕西煤业化工集团、陕西金融控股集团、天津君睿祺股权投资合伙企业分别出资0.5 亿元，各占10%的股份。
    评论
    表明公司转型决心：公司业务包括能量转换设备、能量转换系统服务、能源基础设施运营三大板块，按公司转型的发展规划，要将第二、三板块的收入占比从2011 年的14%提升至2015 年的50%以上。其中，气体业务是能源基础设施运营业务的核心，其市场空间广阔、商业模式较为成熟，同时又能与公司设备业务优势结合起来。目前，公司已累计签约5 个项目合计30.4 万方/小时的制氧规模，总投资额约15 亿元。其中，徐州2 万空分、唐山4 空分已投入，而今年4 季度，渭南两台4 万空分、石家庄首台4 万空分、晋开首台3.2 万空分也将进入投产阶段。此次出资3 亿元建立控股子公司，表明在建项目陆续投产后，公司将在新项目签订发展上积极作为。
    充分利用各方优势：陕西延长石油集团、陕西煤业化工集团均为陕西省能源化工领域的特大型国企，并积极发展煤化工、石油化工等需要大量工业气体的产业。例如，媒体披露的《“十二五”期间煤炭深加工示范项目规划》中的15 个煤化工示范项目，陕西省共入选两个，其中，榆林的“100 万吨煤间接液化”项目为兖矿集团和延长石油集团共同投资，“煤化电热一体化”项目（煤制烯烃为主产品）为神华集团、陕西煤业化工集团等共同投资。除上述示范项目以外，延长石油集团还投资135 亿元在榆林建设100 万吨/年醋酸项目，陕西煤化工集团则投资46 亿元在华县建设节能减排项目，其规模为60 万吨合成氨/52 万吨尿素（公司的渭南项目为其供气）。根据西北地区各省“十二五规划”，预计到2015 年西北地区煤化工产品规模将达到甲醇1800 万吨、煤制烯烃900 万吨、煤制油860 万吨，需要制氧装置总规模达745 万方/小时，其中，陕西省需制氧装置总规模达到220 万方/小时。此次合作，将公司在气体业务领域的发展决心、竞争优势，与两大能源化工集团的资源业务优势，还有金融、投资机构的信息渠道优势（天津君睿祺为联想控股旗下企业，管理资金规模超过130 亿元），充分结合起来。据此，公司在未来西北地区、特别是陕西省内煤化工领域的供气服务中，占有良好的先发优势。
    此外，我们积极关注公司在离心压缩机领域的进展：8 月23 日，我们前往西安，与公司高管和离心压缩机的技术专家进行交流，主要结论如下：离心压缩机因其等温性能好、排气压力高，其应用领域扩展更快。公司目前已建立离心压缩机全套研发平台，部分设施为国内独有，因此在新型煤化工、天然气、石油化工等领域推出不少新产品，在硝酸机组方面处于垄断地位，在PTA、催化裂化等占有较高份额。离心压缩机的发展使公司不仅更好地享有下游领域的市场机会，而且与轴流、汽轮机一起，构成了能量转换设备业务的丰富性，这也是公司在国内关键动力装备制造领域的独特优势。例如，公司针对10 万等级空分压缩机的开发，就提出“轴流+离心”结合的创新性方案。
    投资建议
    我们维持公司的盈利预测不变，2012-2014 年营业收入分别为6,491，8,170 和9,735 百万元，净利润分别为1,050，1,299 和1,531 百万元；EPS 分别为0.641，0.793 和0.934 元。公司在离心压缩机领域逐步取得突破，同时气体业务进入投产的集中期，而此次公告更表明公司加快气体业务发展的决心。基于公司新产品、转型服务的进展积极，我们上调公司的投资评级至“买入”，目标价为10.25 元，相当于2012 年16 倍PE 估值。