收入和利润保持平稳增长
    1）公司2012 年实现营业收入202.98 亿元，同比增长22.25%，其中珠宝业务收入180.62 亿元，同比增长28.98%，归属于母公司净利润9.69 亿元，同比增长13.2%，折合EPS：0.67 元，符合预期。2）四季度收入同比增长81.4%，主要得益于珠宝业务四季度增速大幅提升，归属母公司净利润增长203.84%，得益于招金及地产投资收益大幅增加。招金全年贡献投资收益5.96 亿元，同比增长37%，其中招金增发使公司增加1.23 亿投资收益，武汉中北地产投资收益1.5 亿元，同比增长465%。
    2013 年经营展望
    1）老庙和亚一整合已经取得实质性进展，一季度后黄金产业珠宝集团将挂牌，协同效应将逐步凸显。整合后优势：①委托加工集中优势，提升溢价能力，两品牌统一委托加工将有利于发挥规模优势，增强向加工企业的溢价能力；②合理规划开店，避免直面竞争。整合之前，经常产生同地开店相互竞争现象，整合之后黄金产业集团将根据各自优势在不同区域进行开店，避免产生直接竞争；③人员整合：顶层设计+部位会，各个分部已经成立，但需要有个磨合过程。预计整合之后盈利水平将恢复至11 年水平。
    2）老庙餐饮将扭亏，但地产收益有望大幅下降。公司对老板店、和丰楼等门店进行停业装修调整，导致当年折旧摊销及开办费用增加，从而亏损1200多万元；地产项目洛阳和沈阳预计在14 和15 年进入结算期，武汉中北地产项目投资收益今年也将下降。
    盈利预测及投资建议
    公司业绩增长主要来自招金矿业投资收益以及黄金珠宝业务，预计这两块业务2013 年将保持平稳增长，但可关注股权增持、老庙及亚一整合、激励推进等事件性催化因素带来投资机会。预计2013-2015 年EPS 为：0.70、0.84、1.01 元，合理价值：9 元，首次给予谨慎增持评级。
    风险提示:金价大幅下跌，地产结算具有不确定性。