本报告导读：
    公司风控行业最严，金价暴跌影响最小。2012 年老庙亚一低基数，复星增持后增长潜力巨大。大幅提升分红率也是复星又一积极的市场表现。
    投资要点：
    近期金价暴跌 ，但老庙亚一作为行业内风控最严格的公司，经营并没有受到影响，相反，未来市场份额应会明显提升。同时我们认为公司下属的黄金珠宝产业集团的组建可以被看作是复星增持后推动经营效率提升的重要标志之一，因此判断公司黄金零售收入、利润均能实现超越行业的增长。
    虽然近期金价暴跌可能会对招金业绩产生负面影响，也会增加黄金零售行业的不确定性，但近期的大幅调整已反映了这些风险，而我们之前推荐的逻辑——公司经营、业绩拐点已经出现依然清晰。所以虽然我们下调目标价，但仍看好股价中长期表现，维持增持评级。
    公司2012 年报与之前快报相符，收入203 亿，增22%，净利润9.7亿，增13%，对应EPS0.67 元。与预测不同的是：招金矿业实际贡献6 亿净利（预测5 亿）、老庙亚一贡献2.25 亿（预测3 亿）；黄金零售业绩占比下滑较快，但这并不与我们之前推荐逻辑冲突，反而是增强了——未来提升空间更大。
    由于金价下跌，我们下调招金盈利预测至5 亿，维持老庙亚一全年3亿、地产1.5 亿、其他2000 万预测。预计2013/14 年公司收入235/274亿，净利9.7/11.2 亿，对应EPS0.67/0.78 元，给予目标价10 元，对应2013 年15XPE。
    另外，公司大幅提高分红比率，每10 股预分红2.03 元，分红率约为30%（往年为10%左右）。这有利消除投资者对于大股东侵占上市公司现金流的担忧，是复星增持后又一积极的市场表现。