投资逻辑
    增发方案顺利通过股东大会，后续进展仍具不确定性：本次出席股东大会投票的股东及授权委托代表共代表公司有表决权的股份8447.4911 万股，占公司有表决权股份总数的70.4%。会议通过了公司非公开发行股票方案，此前声称将否决定增方案的孟凯投赞成票，随后有新闻报道称，孟凯接受采访时表示，为了投资者共同利益，为了企业稳定发展需要，为了管理团队稳定，为了实现共赢，选择投赞成票。然而，因公司目前尚持有地产资产，我们认为，如需推进增发，剥离相应地产项目是必要前提，因此，公司定向增发后续发展仍具有不确定性，我们将保持密切关注。
    大股东表态将继续支持公司发展：公司董事长在会议中表态，公司抱着开放的态度，随时愿意听取股东的意见，沟通表达的渠道始终是畅通的；公司大股东及其他股东是与公司长期合作、共同打拼、艰难创业一路走过来的。公司大股东及其他股东将一如既往尽最大努力支持和帮助公司。董事长还表示，对公司的长期稳定和长远发展有充分的考虑，随着形势的发展和需要，将逐步实施推进。
    2013 年旅游主业增长面临一定压力：今年4 月1 日华山西峰索道投入试营业，可能对公司华山索道产生分流，同时，今年在华山索道公司的分配比例自2013 年开始从95%下降到75%，华山索道公司的盈利贡献预计有一定下降。梵净山景区继续保持较快增长，千岛湖索道将成为新盈利增长点。
    投资建议
    我们维持公司2013~2015 年盈利预测EPS 分别为0.333 元、0.296 元和0.397 元(今年的预测中包含为推进再融资需转让汉正街项目可能带来的收益，而2014-2015 年主要为旅游主业盈利)，按照假设增发完成后股本摊薄，2013~2014 年每股收益预测分别为0.237 元和0.318 元。我们仍对公司维持中长期“增持”的评级。
    估值
    股价对应2013 年动态PE 为55.43 倍，处在旅游资源类公司的高端。我们给予公司未来6-12 个月19.50-21.50 元目标价位。
    风险
    非公开增发事项存在不确定性；公司控制权之争仍有待尘埃落定。