事件：
    公司于4月19日公布2013年一季报：2013Q1，公司实现营收约17193万元，同比增长20.9%；营业利润2197万，同比增长124.7%；归属于上市公司股东净利润3949万，同比增22.2%，全面摊薄EPS为0.06元；非经常性损益对净利润影响约832万。
    点评：
    营收按照全年规划稳步增长。2013Q1，公司实现营收17193万元，同比增长20.9%。参考公司历年Q1增长情况，一季度通常是公司增长较差的季度，如2012Q1增速-10.9%（全年Q1、Q4单季度为下滑），2010Q1增速-9.73%（全年仅Q1下滑），2009Q1增速-20.0%（全年仅Q1下滑）。因此公司一季报的稳健增长，一方面显示随着券商创新的逐步落地，公司订单落实情况较好，另一方面也显示了公司按照全年规划推动稳步增长的决心（全年规划营收增长18%）。
    毛利率略有上升，暂未受到价格战影响。2013Q1，公司的综合毛利率为87.0%，高于2012Q1的86.2%。在金证股份回归金融信息化市场后，与恒生电子的竞争愈发激烈，2013年随着券商创新的不断推进和新基金设立增加，双方竞争激烈程度可能进一步激化，存在一定程度的价格战风险。
    但公司Q1毛利率显示目前尚未受到价格战明显影响。
    销售管理费用同比增长14.3%，两项费用率合计下降4.3个百分点。销售费用、管理费用分别增长1.9%，19.1%，均低于公司营收增长，显示公司加强管理能力，提高经营效率的战略取得一定进展。
    坏账准备转回影响资产减值损失减少951万，对营业利润有较大影响。资产减值损失较2012Q1增加906万，约占营业利润（2197万）的40%，对短期业绩有较大影响。公司2012年年报显示，应收账款较2011年减少7000万，收入质量明显改善，坏账准备转回的影响可能递延到一季度。
    此外公司营业外收入较2012Q1减少600万，少数股东权益减少283万，对归母净利润也有一定影响。
    维持“增持”评级。在新任总经理上任后，公司管理能力得到改善，经营效率有所提高，显示了较强的执行能力。我们认为公司能够改变前两年未达到营收增长目标的不佳表现，实现甚至超过全年18%的营收增长目标，在更好的经营效率和严格的人员编制控制下，净利润增长将超过收入增速。金融改革是恒生、金证等财富管理IT企业的发展良机，但激烈的竞争很有可能价格战影响毛利率，2013Q1恒生电子毛利率尚未受到影响，金证股份已经出现一定下降（由2012Q1的19.5%下降到18.6%，但金证业务较多，暂难判断软件业务的毛利率），价格战对公司影响程度如何仍待观察。
    我们维持对公司2013~2015年的EPS预测，分别为0.42元、0.54元和0.70元，6个月目标价12.64元，对应约30倍2013年市盈率。
    主要不确定性。金融创新停滞风险；竞争加剧与价格战风险；人力成本上升风险。