一、 事件概述
    今日，公司发布一季度业绩报告，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为3949.09万元，较上年同期增22.23%；营业收入为1.72亿元，较上年同期增20.85%；基本每股收益为0.06元，较上年同期增20%。
    二、 分析与判断
    收入平稳增长，预计证券和基财事业部贡献主要增量2013年1季度，公司实现营业收入为1.72亿元，较上年同期增20.85%，收入平稳增长符合我们之前判断。我们认为，收入增量主要由证券和基财事业部贡献；1）证券事业部去年四季度结余订单较多，创新对收入贡献开始逐步体现；2）基财事业部信托和保险客户业务维持快速增长态势；3）银行业务相对平稳，加上去年基数高，对收入增量贡献小。
    费用控制良好，慢于收入增速
    2013年1季度，公司销售和管理费用同比分别增长1.87%和19.09%，整体增速低于收入增长水平。考虑到公司对人员规模的控制，再加上薪酬上涨压力减轻，我们预计今年费用增速将不超过收入增速。
    营业利润高速增长，资产减值损失贡献大
    2013年1季度，公司营业利润同比高速增长124.7%，资产减值损失贡献大。我们预计，资产减值为负可能是由于坏账收回，如果剔除该项影响，增速约为27%，超过收入增长水平。
    稳步前行，进入新增长周期
    2012年，由于证券行业景气度不高，创新落地进程较慢，再加上竞争对手在局部领域加强攻势，公司业务发展不尽如人意。我们预计，公司2013年将进入新增长周期，但步伐会比较稳健；1）落实公司长期发展战略和规划，梳理优化业务体系与组织结构；2）优化流程体系，提升管理效率，核算预算体系重心向二级业务部门倾斜；3）积极从传统技术向互联网技术转型，2.0业务发展思路将更加清晰。
    三、 盈利预测与投资建议公司已经跨过低谷，正稳步进入新增长周期，长期受益于券商创新和财富管理市场壮大。维持前期盈利预测，预计公司2013-2015年EPS为0.40/0.49/0.60元。我们长期看好公司，维持"强烈推荐"评级，6个月合理估值14元，对应2013年PE为35x。
    四、 风险提示
    创新进程低于预期，竞争加剧