内容：
    报告期内公司共实现营业收入1.64亿元，同比增长10.08%；实现归属于母公司所有者的净利润-2455万元，同比下降193.04%，每股收益-0.09元。盈利能力方面，综合毛利率0.33%，同比大幅下降28.95个百分点，ROE为-2.63%，同比下降5.35个百分点。营运能力方面，存货周转率2.55次，同比提升0.71个百分点，总资产周转率0.11，与去年同期持平。公司同时预计2013年上半年净利润范围在-7000至-6000万元（去年同期归属于上市公司股东的净利润为7988万元），主要原因系：一方面，养殖行业遭遇行业低谷，鸡肉产品价格持续低迷；另一方面，禽流感事件的影响，公司主要产品父母代肉种雏鸡和商品代雏鸡价格大幅下降。
    点评：
    苗价深跌，导致公司业绩低迷
    公司自2012年二季度起，随着养殖行业周期的低迷、父母代鸡苗价格的走低而备受压力。虽然2012年全年销售父母代和商品代鸡苗数量总计达1.05亿羽（套），同比增长30.21%，但鸡苗业务的营业收入却大幅下降24.22%，显示出苗价下跌对公司业绩造成的巨大负面影响。
    步入2013年一季度后，养殖行业虽因春节假期因素有过一波反弹，但此后又出现较大程度的回落，我们预计公司一季度父母代鸡苗价格的均值在11元/套左右；祸不单行，在进入4月份之后，国内又爆发了禽流感，需求一落千丈，公司父母代鸡苗价格一度跌至7元/套，山东烟台地区的商品代鸡苗价格目前也仅为0.9元。由于目前禽流感仍在持续发酵，再加之夏季本来就属猪肉、鸡肉消费的淡季，我们认为公司二季度的经营压力仍将较大，公司也已预告2013H1的净利润范围将在-7000至-6000万元，较为惨淡。
    由于公司是从事父母代鸡苗的，其周期要稍微滞后于鸡肉、以及商品代鸡苗的周期（价格变动周期为“生猪—>鸡肉—>商品代鸡苗—>父母代鸡苗”，即从下游往上游传导，公司主要产品父母代鸡苗相对处于产业链的上游）；而历史上看，公司股价表现也确实相对滞后于圣农发展、民和股份。因此我们认为，公司真正的拐点或要到2013年四季度才会到来，但由于鸡苗价格弹性要远高于鸡肉，因此如若2014年养殖行业迎来真正的“大年”，公司的业绩弹性也将非常之高。
    盈利预测与投资建议：
    我们预计公司2013和2014年EPS分别为0.07和0.54元，公司属于弹性相对较大的品种，如若禽流感事件安然度过、导致下游需求恢复常态，我们也提醒投资者关注可能出现的交易性机会。首次覆盖，暂时不予评级。
    风险提示。
    饲料销量大幅下跌。