事件
    2012 年，业绩下滑95.18%
    2012 年，公司实现营业收入6.01 亿，同比下滑21.93%，归属上市公司股东净利润为1116 万，同比下滑95.23%,EPS 为0.04 元。单四季度，公司营业收入为1.36 亿，同比下滑20.93%，营业利润-3128 万，较三季度略有好转，归属上市公司股东收益为-3093万，较单三季度减亏686 万。
    简评
    销量增长30%，价格、成本双重挤压业绩
    2012 年，公司产品销量稳健增长，预计父母代种鸡销量增长在5%以内，商品代种鸡销量增长40%左右。整体家禽销量达到1.05亿，同比增长30.21%。
    产品价格下跌幅度较大，父母代种鸡均价同比下跌30%左右，父母代种鸡微利；商品代鸡苗价格下跌50%左右，其中募投的商品鸡生产项目去年亏损达到3849 万。
    成本端上涨，2012 年海外大豆减产造成原材料价格上涨，玉米采购均价同比上升6.46%，豆粕采购均价同比上升17.17%。
    募投项目积极推进，量增将延续
    90 万套父母代种鸡场建设项目去年10 月份达产，商品代鸡苗增长明显。预计2013 年销量增长将达到30%以上。
    公司种鸡在2012 年也有所增加，补栏种鸡价值3.26 亿，处理淘汰价值2.45 亿，同比增加32%，2013 年继续保持较高的产量。
    商品鸡养殖将是重点发展业务，江苏睢宁县项目现在已经投资500 万，年孵化商品鸡苗7800 万羽，该项目建设期两年，预计2014 年完成，这将进一步提升公司产销量。
    2013 年，价格逐渐复苏，景气回升
    商品代鸡苗，我们认为去年三季度是上轮周期底部，近期生猪价格大幅下跌，在二季度会出现底部，下半年猪价将强势反弹，上升周期中商品鸡苗弹性更大，父母代种鸡周期滞后商品鸡苗半年左右，下半年商品鸡苗先复苏后也将带动种鸡复苏。G 明盈利预测
    预计公司2013-2015 年父母代肉种雏鸡销量为1850、1850、1800万套，肉种雏市场现在处于寡头竞争阶段，该市场中有明显天花板；未来发展空间在下游商品代鸡苗以及商品鸡育肥，预计商品代雏鸡销量分别达到1.2、1.3、1.5 亿羽，预计公司2013-2015 年EPS 分别达到0.16、1.12、0.09 元，考虑到2014 年业绩爆发，给予“增持”评级，目标价10 元