事件： 公司于2月26日发布2012年度业绩快报，营业利润比上年同期减少96.41%。
     点评： 1、公司业绩低于预期，父母代鸡苗价格2012年下半年大幅下跌 公司营业利润比上年同期减少96.41%，主要原因系报告期受终端鸡肉产品价格持续低迷的影响。公司主要产品父母代肉种雏鸡及商品雏鸡价格同比下降所致。益生股份是国内最大的父母代鸡的生产企业，主要从事祖代种鸡的引进和养殖、父母代种鸡雏鸡的生产和销售以及商品肉鸡雏鸡的生产和销售，处于白羽肉鸡完整产业链的中间环节。2012年上半年由于疫情以及价格传导的滞后效应，公司主要产品父母代鸡苗仍维持在高位运行，销售均价在22元以上，从而保障了上半年盈利，然而到三季度后父母代鸡苗价格加速回落，最低至6元/套，公司3,4季度出现亏损，拖累全年业绩。 2、肉鸡产业链中，父母代鸡价格波动相对滞后 肉鸡产业链各环节产品价格的变化，一般是从鸡肉价格的变化往上游传递，鸡肉价格的高低影响肉鸡养殖户的积极性，从而影响鸡苗的价格和需求，再往上传导影响父母代鸡苗价格，进而影响父母代鸡和祖代鸡价格。去年由于猪价下行，导致鸡肉价格持续低迷，进而影响鸡苗和父母代鸡价格，虽然节前，肉鸡价格反弹拉动鸡苗价格大幅反弹，但是父母代鸡价格反应相对滞后。 3、节日效应结束，鸡肉价格进入调整阶段，但是下半年仍然有望反转，维持"谨慎推荐"评级 节后节日效应短期结束，鸡肉和鸡苗价格回落，父母代鸡苗价格也受到压制，由于鸡周期和猪周期高度相关，全年猪价的走势将直接影响肉鸡产业链的价格变化，我们预期2013年3季度，猪肉价格将重新走回上升通道，拉动肉鸡产业链进入景气周期，预期公司2013、2014年EPS分别为0.3元和0.6元，对应PE分别为36倍和18倍，维持谨慎推荐评级。