◆国内最大的父母代肉种雏鸡生产企业：
    益生股份主要进口祖代鸡，繁育销售父母代种雏鸡和商品代雏鸡。公司为国内最大的父母代肉种雏鸡生产企业，其市场份额达到35%以上。
    白羽鸡产业链最高端的祖代鸡繁育技术主要掌握在国外企业手中，益生股份经营模式更像动物制种企业。同时父母代种鸡繁育销售行业具有一系列的政策资质壁垒、资金和技术壁垒，排除了新进入者。
    ◆为什么看好益生股份：
    1、看好益生最为核心的逻辑是父母代及商品代价格在景气向上时，价格快速上涨。
    2、其次，我们看好益生的产业链延伸式的扩张。对于商品代鸡苗是公司重点发展思路之一，未来3 年该业务增速达到40%。
    3、此外，我们对益生推荐逻辑之一是公司不排除向其他业务拓展的可能，而这将为公司13 年及后续增长提供新的增长点；同时公司为配合13年解禁释放业绩做股价动力极强。
    4、短期而言，春节后补栏需求推高苗价快速上涨至4 元以上。
    ◆公司的盈利模式、竞争策略与竞争优势：
    公司的业务简单而明了，模式也相对清晰，销售鸡苗。对于父母代鸡苗，由于行业寡头垄断，公司具有一定话语权。商品代鸡苗呈现充分竞争格局，年内呈现典型的季节性波动。公司以需定产模式保证公司有序扩张，提高抗风险能力。
    公司的竞争优势在于规模性：1）大客户优势，益生进口量在美国安伟捷全世界客户中排名第一。近年来在人民币对美元持续升值的情况下，美国安伟捷生产的祖代肉种鸡产品的市场价格已经多次上调，而其对益生股份的美元销售单价仍然维持不变。2）对下游议价能力主要是寡头市场本身具备的能力。
    ◆盈利预测及评级：
    我们预测公司12-14 年EPS 分别为0.11、0.40 和0.60 元，给予13年30-35 倍PE，目标价12-14 元，维持买入评级。