公司发布年报，2012年全年收入下滑21.9%，净利润下滑95.2%，四季度收入下滑20.8%，净利润下滑193.2%，符合我们预期，下半年父母代鸡苗价格大跌导致三四季度亏损抵消了上半年盈利。父母代鸡苗行业往往在行业低谷阶段进行整合，公司过去也是在逆市中实现份额扩张，因此这轮行业整体持续亏损也是公司继续扩张的良机。近期鸡苗价格仍在盘整，父母代刚刚越过盈亏点，养殖行情将从底部温和复苏，公司业绩弹性大，可在养殖业景气反转时重点配置。
     2012全年业绩下滑95.2%，四季度亏损3100万元。全年收入6.01亿元，下滑21.9%，净利润1116万元，下滑95.2%，每股收益0.04元；四季度收入1.36亿元，下滑21%，亏损3100万元。下半年父母代鸡苗价格大幅下滑，从上半年的平均22元/套跌到三季度最低6元/套，四季度虽回升至11元/套，但仍低于盈亏平衡点，因此上半年的大部分利润被抵消。
     肉鸡养殖底部温和复苏，全年均价将好于去年。鸡苗价格周期性极强，2011年高盈利导致去年各公司引种量快速增长，行业供给过剩，价格暴跌。我们预计今年全行业引种量增速放缓，但公司仍保持正增长；父母代鸡苗价格从四季度开始回升，目前已回到14-15元/套，三月份开始公司已扭亏为盈。今年整个肉鸡行业需求将温和复苏，近期肉鸡养殖盈利已明显好转，下半年鸡价还将随猪价反弹，养殖户补栏积极性恢复，全年均价好于去年。
     公司擅长逆势扩张，行业低谷反而是整合良机。目前祖代鸡行业集中度已较高，但连续近一年的亏损仍然带来了整合的机会，公司善于逆势而上，正是在上轮禽流感带来的低谷中完成了市场份额的大幅提高成为行业第一，这轮低谷也是公司凭借成本和规模优势继续扩张份额和向下游延伸的良机。  
   投资建议：预计今明两年父母代鸡苗价格将持续反弹，2012-14年每股收益0.04、0.22、0.95元，今年是行业的复苏年，明年将迎来业绩大幅增长。近期鸡苗价格仍在盘整，父母代刚刚越过盈亏点，公司业绩弹性大，可在养殖业景气反转时重点配置。  风险提示：大规模疫病，原材料成本大幅上涨，肉鸡需求持续低迷。