利用小时较高：截止2012 年年底，公司火电资产在山东、宁夏和安徽三地装机占比67%，根据我们对电力行业经营形势的分析，此三地2013 年利用小时有望持平或上升，除此之外，供热机组占比较多也使得公司利用小时更有保证。在当前电量增速明显下滑的背景下，多数火电公司利用小时将明显下降，预计公司利用小时同比持平，具有较强竞争优势。
    受益于煤价下降：公司作为大型火电企业，与煤炭企业保持紧密合作关系，已经与部分主要煤炭供应商签订了电煤合同，公司是对于煤炭价格敏感性最强的火电上市企业之一，在当前煤炭均价同比下降的背景下，受益明显。
    装机容量增速高：公司目前在建和储备项目较多，且存在资产注入预期，装机容量增长速度在大型全国性发电企业中居于前列。
    投资建议：假设2013 年-2015 年利用小时同比持平，2013 年煤炭均价同比下降7%，2014 年-2015 年持平，暂不考虑资产注入，预计公司2013 年-2015 年EPS 分别为0.43 元、0.46 元和0.48 元，对应PE 为9.6 倍、9.1 倍和8.7 倍，首次给予“增持-A”投资评级，6个月目标价5.16 元。
    风险提示：煤炭价格下降幅度低于预期；利用小时大幅下降；在建机组投产延后等；