12年业绩大幅增长，超出市场预期
    2012年实现净利润14.18亿元，同比增长1690%
    2012年华电净利润同比增长近17倍达到14.18亿元（11年仅实现0.79亿元净利润），EPS为0.20元。扣非后净利润为8.46亿元，对应EPS为0.12元，同比扭亏为盈。业绩增长主要源于2011年底的电价上调以及煤价下跌带来的单位煤炭成本同比降低6%。同时公司公布了0.065元/股的分红，高出我们所预期的0.033元/股。
    基本符合预期，但比市场一致预期高37%
    公司2012年业绩基本符合我们预期的14.31亿元（根据本地会计准则），但比市场一致预期高出37%。公司12年毛利符合预测，同时较高的投资收益及其他收益抵消了超出预期的运营成本。由于煤矿投产推迟，因此煤炭销量仅136万吨。
    维持“中性”评级
    我们的目标价对应2013年的PE和PB分别为16.6倍和1.6倍，在我们所覆盖的电力公司中偏高。如果煤价反弹幅度大于我们预期，公司对煤价的高度敏感将使盈利存在下行风险，因此仍维持“中性”评级。需要提示的是，超市场预期的年报可能形成短期内对股价的正面催化剂。
    估值：维持盈利预测和目标价4.80元
    我们维持2013-14年盈利预测0.29/0.25元。采用DCF估值得到目标价4.80元，假设WACC为6.3%。