半年报点评：上半年实现归属于母公司净利润增长约127%公司实现营业收入295.58 亿元，同比增长约11.55%；实现归属于母公司股东的净利润为2.70 亿元，同比增长约127.02%，每股收益0.04 元，同比增长122%。营业收入及利润增长的主要原因是2011 年上网电价调整翘尾及发电量增长的影响。上半年公司发电量和上网电量分别同比增长约6.28%和6.21%，增量主要来源于新投产机组的贡献。上半年利润增速高出收入增长，主要是因为公司在盈亏平衡点，利润基数低，另外，公司发电毛利的提升使得公司利润增速远超收入增速。公司一二季度EPS 分别为0.0297 元和0.0103 元，二季度业绩同比下跌了65.32%，主要原因是发电量环比下降6.49%。
    下半年亮点：煤价下跌业绩增长弹性最大
    公司火电机组装机容量占公司总装机容量91.50%，将最大程度上受益于今年煤炭产能过剩带来的煤价回落。根据敏感性分析,公司煤炭价格每下跌1%，EPS 增厚0.03 元，增长15.37%，火电公司中对煤价最敏感公司之一。
    同时，公司通过新建和收购等方式实现装机规模的快速增长。公司现有在建项目共计容量为882.7 万千瓦，其中在建火电机组装机容量为530 万千瓦。
    预计到2015 年底，控股装机容量将超过4,000 万千瓦。
    盈利预测与投资建议
    假设公司火电发电小时数同比增长2%，水电发电小时数同比增加10%，煤价下跌12%，我们预计公司12 年-14 年EPS 分别为0.20、0.40 和0.48 元。
    对应动态PE 分别为18.24、9.17 和7.62 倍。维持建议买入，目标价4.8 元。
    风险提示
    发电小时数下降和煤价上涨的风险