近期我们推出了深度报告《贵州茅台：白酒第一批值得买入标的之一》： 长期视角：中国白酒品牌力最强企业之一，长期成长逻辑仍在，库存调整叠加需求抑制风险已得到充分市场，13年仍有20%增长，目前买入股价下跌风险不大； 短期视角：茅台的低点就在此时：渠道去库接近尾声，二季度批发价有望见底，预计公司会继续提价+旺季补库存提供催化剂。
    路演摘要：
    茅台价格下跌会挤出更多消费需求，三公消费打压不会影响长期需求：茅台党政军消费完全清零可能性不大。核心消费群体对于茅台品牌的钟爱度一直存在，且品牌的沉淀是一个长期的过程。最终随居民购买力上来之后，其消费群体会缓慢增长。
    终端价格降下来之后可以挤出来更多的消费需求。即使没有三公消费，依靠中国中产阶级，长期来看茅台的需求有保障。春节以来北上广深的销售即很好。 
    目前一批商在去库存，预计二季度批发价会见底企稳：渠道去库过程为终端动销--二批商去库--一批商去库。茅台终端动销从去年12 月开始大幅改善，同时二批商开始去库，目前二批商基本为零库存。春节后一批商开始降价去库存，4 月份开始的批发价下跌主要由一批商去库造成，待其去库完成后，渠道内经销商抛货对价格的压力将减弱。批发价企稳回升的前提是，渠道中不再出现新增的抛货者， 需求出现环比的回升。 
    预计13 年销量不会大幅下滑，收入可保持20%的增长：由于茅台降价凸显品牌力和性价比，最近几个月大量抢占了其他品牌的消费需求，将渠道中的不良库存基本消化，现在厂家可以正常的出货，因此厂家面对的增长压力并不大。茅台经销权仍然是行业中最难获得的资源之一，因此必须按时足量打款完成全年计划。目前渠道中只有3 个月以内的库存，相比于其他一些品牌9-12 个月的库存而言，经销商资金压力很小，在2013 年发货量不会下降。