投资要点：
    公司作为中部商业区域龙头，在省内仍有一定扩张空间，现有多个储备项目——肥西、肥东、柏堰、芜湖、蚌埠、滁州等，外延扩张的层
    次感强，维持公司增持评级。但由于行业估值水平下移，我们调低目标价至8.7 元，对应公司2013 年PE15X。
    公司2012 年收入91 亿，同比增6.5%，实现净利4.1 亿，同比降19%，对应EPS0.52 元。其中Q4 收入23.4 亿，同比增16%，净利7237 万，同比降38%。由于公司披露过业绩预告，年报业绩完全符合市场预期。
    公司2012Q4 收入增长较快，但利润大幅下降，主要是由于1）公司Q3 新开的港汇广场、教职城门店使得费用增长较大；2）Q4 行业收入有微弱好转，但借假日节庆打折促销仍是主旋律，影响百货毛利率；3）2011 年年底家电补贴政策到期，集中消费拉高基数。
    由于2013 年以来全国消费增速回升低于预期，我们略微调低公司全年收入增速从16%至14%，预计2013/14 年收入为101/112 亿。同时略微降低公司2013/14 年盈利预测至0.58/0.64 元，主要由于同店增速降低可能导致费用率提高。
    2013 公司业绩增长主要来自于：1）鼓楼主力门店装修后盈利提升；2）次新店盈利增长及巢湖、港汇新店减亏；3）品类机构优化改善毛利率水平。