投资要点： 
    中部崛起及消费升级助力公司更上一层楼 合肥人均可支配收入在中部省会城市中排名靠后，但是YoY 却相对排名靠前。据国家统计局公布的数据显示，2011 年我国城镇居民人均可支配收入21810 元，比上年增长14.1%，扣除价格因素，实际增长8.4%；城镇居民人均可支配收入中位数为19118 元，增长13.5%。从增幅来看，有15 省区人均可支配收入增幅超全国水平，海南、安徽、贵州、陕西、山西、四川、辽宁、重庆、吉林、内蒙古、江苏、宁夏、福建、湖北、山东这15 省区的2011 年人均可支配收入增幅超过了全国增幅14.1%。引人注意的是，上海、北京、浙江的增幅均未超过全国增幅。未来伴随着中部崛起以及人均可支配收入的逐步提升，公司业绩必将显著受益，更上层楼。
    公司手握35 亿现金，财务健康稳健 公司资产负债表非常健康，有息负债非常少，并且持有35 亿货币现金，价值凸显。公司历年的财务表现非常优异，营收增速稳定增长，公司的销售转化现金能力非常强劲，有息负债占债务比例极低，持有大量现金，是绝佳的防御性投资标地。
    公司门店价值约35.5 亿 百货大楼、鼓楼商厦、商业大厦、蚌埠百大、铜陵合百、黄山百大、乐普生均为公司持有物业，我们根据搜房网等权威网络地产中介平台，根据周边物业价值，对以上物业进行了估值， 估出公司上述物业总价值约在35.5 亿元上下，公司内在价值凸显。 根据我们较为保守状况下的盈利预测模型 我们得到公司12-14 年EPS 分别为0.57 元、0.63 元和0.69 元，根据2013/3/6 日的收盘价6.99 元，对应的动态PE 分别为12.26X、11.01X 和10.13，首次覆盖，给予"增持"评级。 
    风险提示 1、经济下滑对经济带来的风险 2、商业物业供给增加对公司带来的风险 3、新进入者的风险