核心观点： 
    股权激励方案概要：4 月11 日，公司公布了股票期权与限制性股票激励计划，拟向公司董事、中高级管理人员、技术骨干等共145 人授予权益总计331.8 万份，其中包括221.2 万份股票期权（行权价格为21.46 元），110.6 万份限制性股票（行权价格为13.09 元）。 
     激励目标着眼稳健成长：该计划授予的股票期权和限制性股票，其考核目标均为2013 年、2014、2015 年实现的营业收入、净利润分别与2012 年相比，增长幅度不低于20%、38%、58%。此计划需摊销的总费用为1713 万元，其中2013-2015 年分别摊销495、762、361 万元。照此测算，2013 年摊销前的净利润增幅需达到25%或以上。  股权激励方案评价：此次方案的实施，有利于激发管理团队的积极性， 提高经营效益。授予权益的总量相当于公司现有总股本的2.31%，实施后摊薄幅度较小，方案所需要摊销的成本相对于2013-2014 年预测净利润的幅度在5%左右。我们认为，方案的积极作用将远大于其成本，有利于流通股股东和公司管理层利益的统一，有利于公司的稳健成长。
     盈利预测和投资建议：考虑股权激励方案摊销成本相对于管理费用的比例均在5%以下，通过实施激励能消化相当部分，我们仅微幅调整公司的盈利预测：2013-2015 年分别实现营业收入1,324、1,654 和2,064 百万元，净利润分别为152、194 和246 百万元，EPS 分别为1.059、1.345 和1.710 元（净利润预测变动幅度均小于1%）。基于公司业绩增长稳健，我们维持合理价值25.69 元和"买入"评级不变。 
    风险提示：（1）如果国内竞争对手充分掌握不锈钢泵设计制造能力， 公司行业地位将受到冲击，定价能力被相应削弱。（2）如果钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险。