一、 事件概述
    公司于3 月18 日晚间发布12 年年度报告和13 年一季度业绩预告：12 年实现营业收入10.49 亿元，同比增长21.24%，实现归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比增长24.25%,扣除非经常性损益后的净利润1.17 亿元，同比增长21.29%，符合此前预告，13 年一季报归属于上市公司股东的净利润2,167 万元~2,561 万元，预增10%~30%。公司产品下游广泛，业绩增长稳健，我们预计13、14 年EPS1.1 和1.4 元，维持“强烈推荐”投资评级，6 个月目标价25-30 元。
    二、 分析与判断
    12年净利润同比增长21%，主要产品“结构替代+进口替代”效应逐步显现12 年实现营业收入10.49 亿元，同比增长21.24%，实现归属于上市公司股东的净利润1.2 亿元，同比增长24.25%：
    （1）我国自2012 年7 月1 日开始实施106 项自来水指标新标准，该标准的出台推动了公司主导产品不锈钢多级离心泵在水处理行业的大规模应用，但是由于我国各地区发展水平不同，不锈钢离心泵较传统铸造泵价格略高，因此，“结构替代”未呈现爆发式增长，而是呈现稳步增长的状态；
    （2）公司产品在外观及性能等方面的指标与同类进口产品之间差距大幅度缩小，甚至可达到国外先进水平，同时价格较国外产品低40%，“进口替代”效应逐步显现；
    （3）12 年度公司继续扩大销售队伍，完善营销网络建设，目前共有营销网点60 余个，网络覆盖全国一二线城市，提升服务质量的同时，市场占有率得到进一步提升。
    客户、产业链、应用领域等多渠道领域，提升公司增长动力
    公司目前正在执行大客户战略，12 年拓展三一等两个客户，13 年将进一步拓展。同时，纵向延伸供水成套设备产业链，12 年成套变频供水设备实现收入1.25 亿元，同比快速增长48.91%。
    公司横向布局多个应用领域：（1）通过南方长河，进军水利大泵，12 年大幅减亏，目前正在解决产能瓶颈；（2）通过南方鹤见，开展污水泵业务；（3）深井泵规模逐步形成；（4）海水淡化泵项目目前主要精力在研发阶段，储备技术资源等待市场爆发。公司通过“横纵扩张”，不仅能保持主导产品水泵的领先地位，而且能增加公司业绩弹性，培育多级增长点。