事件：
    公司公告12 年实现收入10.5 亿元，同比增长21.2%，实现归属母公司净利润1.2 亿元，同比增长24.2%，每股EPS 为0.84 元。公司分红方案为：每10 股派现1.5 元含税。
    评论：
    13 年业绩将好于12 年。公司自上市以来稳健成长，2010 年以来净利润年复合增速达33.8%。近期我们调研了南方泵业北京直销中心，了解到公司13 年将加强市场拓展，北京直销中心也分为丰台和朝阳两个分部引入竞争机制凸显效益。公司未来发展规划有三点：1.做全水泵产业链把产品种类做全；2.做海水淡化高压泵等高端产品提升整体毛利率；3.做好募投项目扩大产能。
    传统产品受益于“产业升级+进口替代”。从市场空间来看，国内工业泵市场容量超过200 亿元，不锈钢冲压泵市场超过50 亿元。外资占据了国内不锈钢冲压泵行业50%的市场，南方泵业凭借性价比正逐步替代外资产品，市占率上升至15%。另外，不锈钢冲压泵替代传统的铸铁泵也是行业趋势。
    公司的楼宇供水泵及变频供水系统毛利率高达40%以上，目前处于市场推广阶段，随着城市化进程的加快和募投项目的推进，公司的变频供水设备在短期内有望实现50%以上的高增长。
    投资建议：
    公司受益于“进口替代+产业升级替代”，公司的不锈钢冲压泵销量稳定，高毛利率的变频供水系统高速增长提升了公司整体毛利率，海水淡化高压泵将成为公司新的增长点。工业泵和污水泵即将扭亏为盈开始贡献业绩。我们调公司2013-2014 年的EPS 分别至1.1、1.4 元，对应 PE 分别为21、16 倍，预测公司13 年的合理价值区间为26-28 元，维持公司“买入”评级。