事件
    1 月9 日晚间，公司发布2012 年度业绩预告，预计2012 年归属于上市公司股东的净利润为117~136 百万元，比上年同期增长20~40%。公司2012 年业绩实现了稳健增长，预告区间符合我们的预期。
    评论
    多因素推动业绩增长：公司2012 年收入保持了较快增长，在“两个替代”（不锈钢冲压泵对传统铸造泵的渗透、高性比提高推动市场占有率提高）的作用下，表现继续好于泵行业和主要竞争对手。在产品结构方面，高附加值、大流量产品的占比加大，供水设备、TD 系列管道泵等产品增速较快，综合利润率稳中有升。
    2013 年值得期待：
    （1）大泵产品：2012 年，子公司南方长河以优秀的产品品质、准确的定位初步打开市场，预计全年新签订单接近1 亿元，其中，半数将在2013 年交货。我们认为，随着南方长河的产品规格完善、销售渠道建立、生产能力增强，以及市场声誉的逐步积累，未来两三年将进入一个快速发展的阶段。从大泵产品的市场容量和公司的产品竞争力来看，南方长河具备再造半个甚至一个“南方泵业”的潜力。
    （2）污水泵产品：公司与日本鹤见制作所合资成立的南方鹤见，有效吸收了日本鹤见在中小型铸造污水泵、水泵配件（电机等）方面的优良技术，双方共同开发的污水泵已处于测试调试阶段，2013 年将推向市场。污水泵与公司现有的不锈钢泵产品的用户群、销售方式都基本相同，因此其市场拓展将更为快捷。
    （3）铸造新基地：子公司湖州南丰“年产6,000 吨机械铸件及10 万套阀门”项目已于2012 年12 月竣工投产，按项目建设其最终的产值规模可达到5 亿元。除了对内配套以外，湖州南丰也将为汽车制造、核电、风电等行业提供精密铸件和机械加工服务。
    （4）海水淡化泵：2012 年，国家发改委、科技部等多部委制定了积极的海水淡化发展规划。公司早在2006 年就开始研制海水淡化高压泵，并具备了单机日产千吨级以内的海水淡化高压泵的技术和供货记录。2012 年，公司完成了日产1.25 万吨的反渗透海水淡化单机的研发，现等待2013 年的课题验收。未来国内海水淡化市场启动，公司将在海水淡化高压泵的国产化进程中扮演重要角色。
    投资建议
    我们维持对公司的盈利预测的主要假设不变：母公司水泵产品2012-2013 年销售收入分别增长13%、10%；子公司南方长河2012-2013 年销售收入分别达到45、115 百万元；变频供水设备2012-2013 年销售收入分别增长32%、28%；谨慎起见，假设湖州南丰2013 年新增70 百万元的销售收入；而与鹤见合资的污水泵和低能耗电机处于试验阶段，2013 年将进入大规模推广，盈利预测暂不计入。
    综上，我们预测公司2012-2014 年分别实现营业收入1,039，1,299 和1,640 百万元，净利润分别为124、165 和206 百万元，分别增长27.6%、32.6%和25.2%；EPS 分别为0.862，1.144 和1.432 元。基于公司在城市清洁、高效用水领域的战略布局陆续进入收获阶段，我们继续给予公司“买入”的投资建议，上调目标价至26.30 元，相当于2013 年23 倍PE 估值。