投资要点
    事件：公司发布2012 年业绩快报，营业收入7.13 亿元，同比增长21.24%，营业利润1.46 亿元,同比增长17.7%，归属于上市公司股东净利润1.06 亿元，同比增长24.1%。
    点评：公司收入与净利润都保持了平稳增长，符合我们此前预期。TD 管道泵、变频供水设备，SJ 深水泵等近几年推出的新产品快速增长是公司业绩增长的重要推动力。
    1、2012 年公司业务增长亮点主要在于TD 管道泵、SJ 深井泵与变频供水设备。TD 管道泵主要用于北方供暖，销售季节主要集中于三季度，SJ 深井泵主要用于深井提水，可用于地热能开发等。TD 泵与SJ泵是公司近几年新推产品，基数较小，市场打开后收入持续快速增长。
    公司的变频供水系统受益于水质要求提高、管网改造建设加速等因素，2012 年销售量约1500 套，增速50%左右，产品主要用于房产、写字楼、市政工程等。另外公司公告拟3000 万元设立供水设备销售子公司，其中20%股权拟预留给子公司管理团队，未来供水设备销售独立核算，自主经营，将有利于变频供水系统的市场拓展与发展壮大。
    2、公司在国内不锈钢泵领域拥有较强定价权，盈利能力变动主要受原材料价格、产品结构影响。对原有不锈钢泵产品，公司通过不断淘汰小流量的低毛利产品，加大大流量高附加值的产品占比来维持传统不锈钢泵毛利率。新产品中TD 管道泵为铸铁泵，毛利率相对较低，变频供水系统，SJ 深井泵等新产品毛利率较高，新产品快速增长导致的产品结构变化也是影响公司综合毛利率的重要原因。综合来看近几年公司毛利率呈现上升趋势，但预计未来提升空间已较为有限。
    3、公司通过收购南方长河进入水利泵领域。预计2012 年南方长河收入约5 千万元，超过盈亏平衡点，目前在手订单约8 千万。当前限制南方长河的主要是产能，公司董事会已同意长河竞拍土地，预计产能将在一年后逐步释放，明年目标订单量过亿。