风险提示：1、由于会计处理问题以及尚未披露详细财务数据的原因，基于现有数据的分析结果存在不确定性，导致盈利预测未来有调整的风险；2、由于市场过往对于公司的投资逻辑焦点集中在集团整体上市，因此，尽管当前其整体上市进程已有显著的进展，但IPO开闸时间点与A股市场环境对于整体上市的时间点影响依然非常大。  事件：一汽轿车发布一季度业绩预告，预计实现净利润3.0亿元~4.0亿元，合EPS0.18元~0.25元，远超市场预期；同时公司发布2012年业绩快报，实现营业收入233.85亿元，同比下滑28.38%，亏损7.56亿元，同比下滑448.87%。  短期业绩大拐点明确。 从一季度业绩情况来看，日元汇率的大幅下滑、费用控制以及会计变更等对公司2013年业绩影响显著。根据我们的测算，在日元贬值18%左右的情况下，以2012年上半年单车进口零部件成本3.77万元计算，其零部件成本下降约0.68万元，按照公司产品13万元的均价计算，拉动毛利率水平5.2个百分点左右。按照一季度4.93万辆销量计算，零部件成本下降拉动了公司3.4亿元左右的业绩。在日本继续实施宽松货币政策的背景下，预计进口零部件价格下降拉动公司毛利率提升的趋势会延续全年。在13年产品销量有望增长10%左右（20.4万辆）、成本控制得当、会计政策变更等因素的推动下，公司短期业绩大拐点已经确立。  一汽轿车是公务车采购政策的最大受益者。公司更大的业绩弹性来自于红旗H7在公务车市场的空间，仅仅考虑省部级领导用车的市场，目前保有量约为15万辆，红旗H7年销量市场空间即达到2.5万辆左右，而一旦自上而下的干部用车新标准确立，基于对我国政治文化习惯的理解，我们认为，这块市场的释放节奏必然不会按照正常的折旧更换周期进行，短期即有望迅速爆发。从目前媒体关于公务车采购政策进程的报道以及H7的产品规划来看，预计14年H7有望成为公司重要的业绩增长点。  一汽集团整体上市：确定的事件、不确定的时点。从目前公司的相关公告判断，一汽已经完成包括合资企业在内的资产清理以及集团股份公司的人事任命工作。因此，当前影响集团整体上市时点的主要因素在于：IPO开闸时间点与A股市场环境（一汽集团的融资需求）。  盈利预测：预计13~14年EPS分别为0.80元、1.29元，对应PE 9.1倍、5.6倍，建议投资者积极介入，维持"增持"评级。