与预测不一致的方面
    一汽轿车公布三季度收入为人民币57.29 亿元，同比下降13.9%，较高华预测低4.5%。公司三季度净亏损人民币2.5 亿元，同比下降401%，高于去年同期的5,000 万元亏损、也远高于高华预测的400 万元亏损。业绩低于预期的原因是：1) 由于推出新品牌/产品奔腾B90 的成本较高，销售管理费用占销售收入之比达16.1%，高于高华预测的10.5%以及去年同期的14.0%；2) 实际税率低于预期起到了部分抵消作用：因税前出现亏损，公司三季度实际税率为0%，与去年同期相同但低于高华预测的9.8%。
    投资影响
    我们将2012-14 年每股盈利预测分别下调2714.3%/7.5%/2.1%以计入销售管理费用较高的影响。我们同时将基于20 日平均股价的目标价格从人民币7.36 元下调至6.89 元，较10 月29 日收盘价存在5.5%的上行空间。公司正进行重大重组（请参阅我们于2012 年5 月23 日发布的报告业绩疲弱，但因重组将目标价格上调47%；维持中性评级），但当前阶段重组进展的可预见性还相当低。我们维持对一汽轿车的中性评级。主要风险：新车型的销量和价格高于/低于预期；未来一汽股份与一汽轿车的换股方案好于/差于预期。