2012 年上半年自主品牌及马自达销量均出现下滑。1-6 月份，马自达销量仅仅超过5 万辆，下降17%；奔腾品牌销售4.2 万辆，下降接近40%。马自达产品销量下滑主要为新产品系列较少有关，奔腾销量下降与今年自主品牌普遍遭遇困境有关，同时，两个品牌产品在价格体系上并没有形成互补，也是导致两类产品销售不佳的主要因素之一。在产品的定位上，马自达与奔腾仍然需要更好的调剂。
    短期内经营方面难以出现有效转机。
    1）一方面宏观环境不景气会到导致中低端产品销量需求的下降，预计下半年自主品牌整体情况依然糟糕，一汽轿车依靠目前的相对老化的产品系列，很难在低迷的市场形成有效的突破；
    2）马自达汽车在中国市场的犹疑不决，导致在一汽集团方面产品投放并不积极同时车型相对较少，短期内也难出现较好的转机；
    3）从公司的投资规划，包括超过40 亿元庞大的新能源汽车投资开发计划来看，未来公司新增折旧及开办开发费用将会持续增加。
    投资建议。我们预计2012、2013 年公司很难实现利润的增长，一方面缘于市场自身结构的调整，一方面缘于公司的产品推进。预估2012、2013 年EPS 分别为-0.12、-0.11 元，从自身业绩角度来看，未来两年对于一汽轿车仍然处于艰难的调整期。但我们判断有利的是，一方面，自主品牌将成为政府采购的选择，红旗品牌的价值会提升；另一方面，一汽轿车2013 年依然亏损，连续两年亏损的趋势利于集团整体上市的推动。维持“审慎推荐-A”投资评级。
    风险提示：整体上市并无具体时间表。