公司三季度单季亏损5000万元，符合我们的预期
    公司前三季度实现营业收入和净利润分别为257亿元、7.5亿元，同比下降4%和58%；其中，三季度单季实现营业收入66.5亿，同比下降25%，净利润为亏损5000万（去年同期为盈利4.5亿）；前三季度累计实现EPS约为0.46元，与我们的预期相符。【】。
    马自达6竞争力下降，公司汽车销售呈现量价齐跌
    2011年以来，包括迈腾B7L、新帕萨特、起亚K5、第八代索纳塔等7~8款全新车型进入市场，中级车市场竞争日趋激烈，这些车型在外形、动力性能、配置、内饰等方面对传统马6构成强有力竞争，公司车型竞争力日趋下降。【】。
    前三季度，公司销售汽车18.8万，同比下降2%，其中第三季度销量4.6万，同比下降26%，贡献利润的主要车型马自达6和睿翼同比下降幅度达到30%。
    产能扩张迅速，毛利率下滑明显
    公司第二工厂于去年底正式投产，产能由原来的20万迅速扩大至40万，销量下滑和产能扩张共同导致公司产能利用率出现明显下降；此外，公司车型终端价格下降幅度较大，导致公司毛利率由去年同期的21%下降目前的16.4%。
    估值：维持“中性”评级，目标价由12.3元下调至11.20元
    我们将公司2011~2013年EPS预测由0.61/0.76/0.97下调至0.55/0.73/0.93元，将目标价下调至11.2元，维持“中性”评级。该目标价的推导是基于瑞银VCAM模型，其中WACC为9.2%。