核心观点：
    2012 年业绩符合预期
    巨星科技2012 年实现营业收入2,306 百万元，同比增加6.74%，归属于母公司股东的净利润282 百万元，同比增加2.44%，EPS 为0.56 元。公司2012 年的分配预案为每10 股派发现金红利2.5 元（含税）。
    美国房地产稳步复苏，将持续拉动产品需求
    2012 年国外地区实现营业收入2,244 百万元，同比增长5.44%。根据美国商务部数据，2012 年美国新房销售313 千套，同比增长2.6%；美国新房开工781 千套，同比增长28.22%。而根据最新发布的数据，2013 年1~2 月，美国新房销售66 千套，新房开工122 千套，分别同比上涨24.53%和26.01%。
    考虑到二手房市场库存量在10 年来的最低位置附近，美国房地产市场的复苏有望保持较长时间，并推动手工具产品的消费需求。
    投资卡森国际将增加公司投资收益
    截至目前公司已持有卡森国际控股有限公司235 百万股，占该公司总股本的20.23%。如果假设卡森国际13 年的净利润达到200 百万元，则可贡献投资收益40 百万元，相当于公司2012 年净利润的14%左右。
    盈利预测和投资建议
    我们预测公司2013-2015 年分别实现营业收入2,717、3,174 和3,709 百万元，净利润分别为382、444 和516 百万元，EPS 分别为0.753、0.876 和1.018 元。基于公司产品需求稳步复苏，对外投资进展积极，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为15.07 元。
    风险提示
    在美国整体经济并非强劲的背景下，公司的定价能力受到一定的抑制；如果人民币对美元出现大幅升值，将直接影响公司的利润表现。