事件：1、13 年一季报快报归属母公司净利润增长40%-90%；2、持股 20.2%的卡森国际（0496）公告2012 年报。
    点评：
     资本运作成功又一局，投资收益贡献发力。13 年卡森国际开始计入投资收益，一季报高速增长与卡森贡献密切相关。12 年卡森国际营收和净利润增长38.3%和-32.3%，净利润看似大幅下滑，但经常性收益从11 年的-0.2 亿扭亏为盈至1.9 亿增长，业绩拐点已现，汽车皮革（占33%）和住宅（41%）12 年收入大幅增长22%和138%。看好汽车皮革进口替代高增长及投资的6 个房地产项目（总317 万平方米）13 年海南和盐城项目余下交付贡献的收益。预计13 年卡森净利润2.5~3 亿，增厚巨星EPS0.09~0.12 元。投资理财产品增加资金收益率。
     公司已经参与对卡森国际经营，未来有望产生合力效应。公司将长期持有卡森国际股权，公司董事长仇建平已于2013 年2 月当选为该公司董事，公司已经开始参与对其的经营，并对其有重大的影响。我们认为，卡森国际除了可为公司贡献投资收益，在两家公司主业产品相似的基础上，未来会有更深层度的共赢模式合作，从而产生合力效应。
     美家具市场整体拐点向上，13 年超20%增长。12 年美国家具行业规模842 亿美元，13 年预计仍有超20%增长。美国固定居住投资（代表家居行业景气度）12 年6 月从2.2%底端回升，为过去十年最低值（过去六十年平均4.7%），行业拐点确认。公司前两大客户劳氏、家得宝12 年收入增长1%、6%，其中家得宝12Q4 收入和利润增长14%和32%，客户的快速增长让我们对公司的业绩有了更确定的高预期。
     估值与评级。维持预测12 年、13 年和14 年EPS 为0.56 元、0.78 元和0.98 元，对应动态PE21 倍、15 倍和12 倍，第一目标价15.6 元，维持“买入”评级