一、 事件概述
    巨星科技于1 月29 日晚间公告完成对卡森国际股权收购，其全全资子公司香港巨星截止2013 年1 月28 日，累计收购卡森国际235,134,057 股股份，占总股本的20.23%，根据会计准则今后卡森国际受益将以投资受益形式在巨星科技利润表内体现，资金利用效率将大幅提升。我们小幅上调13 和14 年盈利预测，预计12-14 年EPS 分别为0.55、0.74、0.97 元。受益美国经济复苏的向上逻辑清楚，加之在手多余资金利用效率将快速提升，卡森国际将受益于国内房地产复苏，维持“强烈推荐”投资评级，上调目标价至13-15 元。
    二、 分析与判断
    累计使用3.1亿港币二级市场买入卡森国际2.35亿股，占其总股本20.23%由全资子公司香港巨星通过香港二级市场现价买入，根据历次公告：(1) 2012 年8 月21 日，以150,922,862.85 港币买入135,699,057 股；(2) 2012 年8 月22 日，以2,365,927.20 港币买入1,950,000 股股份；(3) 2012 年8 月30 日，以36,098.88 港币买入31,000 股；(4) 2012 年9 月24 日，以156,755,774.13 港币买入97,454,000 股。
    卡森国际将充分受益房地产复苏
    卡森国际原以软体家具和家具革为主，但受困于金融危机和房地产萎靡，该项业务收入大幅下滑。近几年汽车革增速较快。未来房地产业务增长有望贡献更多利润。
    根据卡森国际年报，目前共有海南亚洲湾、三亚、盐城钱江方洲、海宁王庭世家、吉林长白天地五个项目，截止2011 年底土地储备293.3 万平方米，2011 年房地产业务营收5.3 亿元，净利润3320 万元。随着国内房地产市场快速复苏，预计13 年该项业务有望实现快速增长。
    多渠道提升资金利用效率，有望由3%提高至10%以上
    公司在手货币资金16 亿，银行存款收益率仅3%。收购卡森国际之后，利润表收益率将至少提高至10%以上，资金利用效率将大幅提高。
    由于公司以研发和设计为主，属轻资产行业，在手资金以存款为主，对净资产收益率影响较大。本次收购卡森国际股权，加之之前收购杭叉股权，表明公司在多渠道改善在手资金利用效率。
    三、 股价催化剂及风险提示
    催化剂：业绩超预期；2 月底美国财政悬崖解决。
    风险提示：占总股本72%的首发原始股东股份将于2013 年7 月解禁；行业竞争激烈及人工成本上升，导致毛利率提高不及预期；人民币短期升值造成汇兑损失；美国经济复苏不及预期。