一、 事件概述
    巨星科技于2月27日晚间发布2012年业绩快报，全年实现营业收入23.07亿元，同比增长6.8%，实现归属于母公司净利润2.83亿元，同比小幅增长2.9%，略超市场预期，与12Q3的营收同比增6.4%和净利润同比增0.4%相比进一步回升，反应美国经济复苏进一步拉动公司手工具需求回升。公司近期出货量情况较好，加之一系列股权投资将大幅提高资金利用效率，我们认为基本面上行有望提速，预计12-14年EPS分别为0.56、0.74、0.97元，维持"强烈推荐"投资评级，小幅上调目标价至15-16元。
    二、 分析与判断
    业绩略超预期，美国经济复苏趋势拉动需求上行逻辑进一步得到验证巨星科技全年实现营业收入23.07亿元，实现归属于母公司净利润2.83亿元，营业收入增速由12Q3的6.4%提高至6.8%，净利润增速由12Q3的0.4%提高至2.9%。从单季度来看，12Q4营收和净利润分别同比增8.1%和19.1%，与三季度相比有所回落，但复苏趋势得以延续。
    盈利的持续改善受益因素与之前逻辑基本不变：
    (1) 公司出口美国收入占比达75%，且主要以家庭消费和DIY为主，美国房地产销售、个人就业和收入等指标向好，驱动需求提升；(2) 人民币汇率保持稳定，12Q3人民币小幅贬值，汇兑损失（如2011年全年即发生汇兑损失约3000万元）大幅减少，12Q4人民币小幅升值1%，总体影响不大；
    (3) 钢材、铝、塑料等原材料成本占总成本的70%，从二季度末开始进入低成本库存消耗，目前PPI仍然处于负值区间，原材料成本仍处于低位；
    (4) 政府从9月份开始实行新的出口退税政策，公司部分中高端产品受益。
    利润增速仍然快于收入增速，毛利率提升是关键
    12Q4延续了12Q3的利润增速高于收入增速的态势，主要受益于毛利率提升，其原因按照重要程度排序如下：(1) 原材料成本下降，但随着需求转暖价格并没有明显下降；
    (2) 新产品推广提升了产品附加值；
    (3) 人民币升值压力缓解，提高了毛利水平和减少了汇兑损失。