事件
    公司公布年报，2012 年公司实现营业收入3,491,378,131.16 元，比上年同期增长34.99%；营业利润567,585.086.41 元，比上年同期增长27.83%，利润总额616,071,766.37，比上年同期增长3.69%，归属于上市公司股东的净利润569,175,307.73 元，比上年同期增长35.21%。
    简评
    金融和医疗依然是公司保持快速增长的主要行业
    根据年报，公司在金融以及医疗这两个行业的收入增速最快，达到了51.18%。在金融领域，去年以来，公司在“金融云”领域实现了卓有成效的技术创新和业务模式创新。公司建立了“云平台”，将自主研发的几十种银行业务软件进行了“云化”，并移植到公司“云平台”，目前已成功签约近六十家村镇银行，已上线二十几家；此外，公司还不断中标国家开发银行、中国人寿、中国农业银行全国骨干网及扩容项目，并签约实施华夏银行核心业务系统、私有云建设项目及网络合规系统数据中心项目，在中小银行及保险机构均有相关订单及项目签订。在医疗领域，公司继续保持业内领先优势，除坚持做好老客户升级和维护服务外，还继续巩固在全国大型医院的行业地位，特别是成功中标宁波慈林医数字化医疗软件，这是美国医疗集团在中国成立的第一家外资医院，取得了公司在外资医院系统市场的第一单。
    费用率和毛利率均有增加
    去年公司费用率有所增加，特别是管理费用和财务费用分别同比增加了73.41%和87.01%，前者对于费用率的影响更大，主要原因在于研发费用以及员工工资的增加。总体来看，全年公司费用率为15.57%，比去年增加了1.85 个百分点。我们认为随着公司人员向二三线城市的转移，管理费用率的压力将逐步减缓。虽然公司费用率有所提升，但整体毛利率也在增加，去年公司在行业应用方面除了通信行业毛利率有小幅下降外，其他行业均有不同程度的增加。整体毛利率达到了31.34%，相对去年有微小上升。
    随着公司软件和服务占比的进一步提升，公司毛利率还有增长空间。
    继续加大研发力度，并依托资本市场，实现可持续发展去年公司研发费用增长38%，今年公司在研发方面还会加大投入，加强技术创新，加大产品研发力度。公司计划在2013 年推出几项重点新产品，如井下3G 通讯产品、云安全产品、视频监控产品及广
    电EOC终端产品、磁带库等存储系列产品。除此之外，公司还将加大云计算研究力度，如“平台云”、“服务云”的研发，提高运维服务。继续加大“智慧城市”和“物联网”相关技术和产品在行业应用的研究，包括在应急指挥、平安城市、智能交通和智能水利四个核心子模块进行功能优化升级建设及一体化改造。
    2013年，公司计划通过募集资金方式，研发东华基础架构云平台、中小商业银行一体化云服务平台、区域性数字医疗服务信息云平台、智慧城市一体化解决方案、智慧矿山一体化信息平台、新一代IT运维管系统等项目，进一步为用户提供全面解决方案及优质服务，提升公司核心竞争力及可持续发展能力。
    订立更高目标，公司信心充足
    在年报中，公司预测2013年计划实现营业收入将达到44亿元，营业成本约29.5亿元，期间费用6亿元，在维持公司业绩稳步增长的基础上，严格控制公司各项费用及营运成本，保持较高毛利水平。根据该预测，公司营业利润增幅将达到49.6%，我们认为目标较之前股权激励规定的更高，也表明公司信心非常足。
    盈利预测与估值
    2013年，公司继续坚持“内生式和外延式”的发展战略，通过重点发展应用软件开发、计算机服务业务，提高高毛利业务的比重，来增强公司的盈利能力。我们调升之前的盈利预测，预计公司今明两年公司EPS分别为1.16元和1.56元，维持买入评级，目标价也调升至23元。