事项：
     东华软件2月5日晚间发布业绩快报称，2012年归属于母公司所有者的净利润为5.72亿元，较上年同期增35.83%；营业收入为34.71亿元，较上年同期增34.22%；基本每股收益为0.8287元，较上年同期增3.95%。 
    主要观点：
     十年来公司业绩始终保持稳定的增长。公司是国内最有实力的IT综合解决方案厂商之一，在过去的十年里，公司始终保持稳定的业绩增长，2003-2012年营业收入CAGR为36.07%，净利润CAGR为35.54%。在宏观经济波动下行的大环境下，作为一家软件公司能报有如此稳定增长的业绩实属不易。公司在智慧城市多个领域都形成了完整的解决方案，如医疗信息化、数字城市等细分领域，积累了大量的案例经验，随着新一任领导班子的上任，智慧城市的大力建设将推动相关领域信息化建设需求的快速增长，公司将长期受益。并且，公司下游客户分布广泛，央地政府、国有企业、金融行业、中小企业等都有所涉及，依靠单一客户或行业的风险较小。 
    收入的增长主要是毛利率的提高。公司的系统集成收入占比在70%以上，这也是市场普遍给公司估值不高的原因。系统集成业务的毛利率大约为10%左右，同时又需要垫付大量的启动资金，但从公司近年来的毛利率来看，系统集成业务的毛利率一直在提高，2006-2011年毛利率从9.56%提升至15%，整体的毛利率也在小幅提升，同时系统集成业务占比一直在小幅下降，技术服务和软件业务收入占比在小幅提升。由于公司良好地控制成本，同时从战略上调整业务组织构成，使得公司营收和净利润仍然保持30%以上的增长，并且净利润增速超过营收增速。 
    盈利预测。我们预计公司2012-2014年营业收入分别为34.71亿元、46.44亿元和60.73亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为5.71亿元、7.81亿元、9.92亿元；对应EPS 分别为0.83元、1.13元、1.44元。