投资要点:
    事件：
    公司发布2012业绩快报，实现营业收入34.71亿，实现归属上市公司股东净利润5.72亿，同比分别增长34.22%和35.83%。
    业绩增速稳定，符合预期。
    公司12年净利润增长35.83%，实现连续6年净利润超过30%的增长。公司内部通过精细的管理和优秀的成本控制，外部通过不断的兼并收购实现了内生与外延的共同发展，保持了连续的高增长。
    市场对增长的持续性存疑，前期跌幅较大。
    市场对公司后续还能否持续这样的增长有一定疑虑，一方面公司目前体量较大，6.9亿股本，5.7亿净利润，一般规模的收购对公司业绩的增长带来的影响不大。我们认为公司即使保持20%左右的行业增速，目前估值仍有一定吸引力；另一方面由于系统集成行业对资金具有较高需求，从三季度看公司的现金流较为紧张，公司去年放弃了增发预案改为选择发行可转债，如果能够顺利发行将有效缓解公司的资金和财务成本的压力。另外市场对公司能否取得第一批特一级系统集成资质不太乐观，我们认为特一级集成资质的认证短期内对行业的竞争格局影响不大，而且公司未来也有获得资质的可能。
    估值与投资建议
    略微下调13-14年盈利预测，13-14年EPS分别为1.11，1.45元，目前股价对应12-14年PE分别为17倍、13倍、10倍，经过前期调整，目前估值较低，维持“买入”评级。