2012 年净利润增长35%，业绩表现符合预期。在1-3Q 净利增30%的基础上，4Q 业绩增速进一步提升至40%以上。公司近几年业绩始终保持30%以上的稳定成长，作为国内软件和及系统集成的龙头企业，在“内生+外延”发展战略的推动，可转债项目的顺利实施，有助于提升公司的竞争实力。我们认为公司13 年业绩仍具有较高的确定性。我们预计公司2013 年、2014 年实现净利润7.81 亿元和10.84 亿元，YOY+37%和39%，每股EPS 1.13 元和1.57 元，PE15 倍和11 倍，估值在软件类股中处于较低水准，维持“买入”投资建议，目标价上调至21 元（13 年19 倍）。
     12 年净利增35.83%，4Q12 增速提高：公司2012 年实现营收34.91 亿元，YOY+34.99%，净利润5.69 亿元，YOY+35.21%，与业绩快报相符。分配方案为每10 股派2 元现金红利。公司4Q12 实现营收和净利润分别为14.29亿元和2.18 亿元,同比增长45.77%和42.80%，增速较前三季30%的增速有明显提高。业绩增长的主要原因是：经营规模持续扩大，现有合同持续交付，新签合同不断增长。公司12 年签订的项目合同额为39.69 亿元，YOY+4.20%。
     金融行业收入增51%：公司金融保险医保行业收入达到16.54 亿元，YOY+51.18%，是拉动营收增长的主要动力。公司在“金融云”领域实现了技术和业务模式创新，将银行业务软件移植到“云平台”，成功签约近60 家村镇银行。此外，公司在国开行、中行、农行、建行，以及城商行、股份制一行和农信均有不俗表现。公司其他行业收入增速也均在13%以上，各行业均保持了良好的增长态势。
     毛利率保持稳定，费用有所增长：公司综合毛利率为31.34%，同比提高0.29 个百分点，基本保持稳定。费用率提高2 个百分点至14.24%，其中管理费用同比增73.41%，主要是研发费用、薪酬和折旧增加加；财务费用同比增87.01%，主要是借款利息支出增加。预计未来公司毛利率仍将保持稳定，费用率水准有望逐步降低。
     发行可转债投资6 大项目：公司12 年启动可转债项目，拟发行6 年期不超过10 亿元，募集资金用于东华云平台、中小商业银行一体化云服务平台、区域数字医疗服务资讯云平台、智慧城市一体化解决方案、智慧矿山一体化资讯平台、新一代IT 运维管理系统，共计六大项目。上述项目如能顺利开展将有利于进一步提升公司的竞争实力。