投资要点：
    业绩增速略低于预期主要因竣工结算速度有所放慢，13 年计划竣工282 万方，增速达62%，为业绩提供坚实支撑。金科股份今日公布年报，2012 年公司实现营业收入103.5 亿元， 净利润为12.5 亿元，同比上升4.9%、19.7%，基本每股收益1.10 元，略低于我们预测的1.20 元，主要是由于：1）结算进度有所放慢，导致房地产结算收入增速较低。2012 年公司竣工面积为174 万方，同比增长4.8%，低于12 年初计划的230 万方，成为导致收入和利润低于预期的主要原因。但这也使得13 竣工量相对较大，计划为282 万方，同比增长62%，且大部分已经售出，可为13 年结算提供坚实支撑。2）受地产调控影响，12年园林、门窗业务收入下降较多。内部抵消后，公司12 年园林、门窗业务收入为1.4 亿，同比下降35%。但目前房地产市场正处于持续回升之中，预计13年园林等业务收入将有20%左右增长。
    12 年大举拿地，13 年货量充分，结构调整成效显现，预计13 年销售额240亿，其中房地产销售额230 亿，同比增长40%。1）公司12 年新增土地储备863 万方，地价款92.6 亿，为当年地产销售额的56.5%，为我们覆盖公司中最高。而公司快周转风格一以贯之，大部分项目将在12、13 年开工并陆续销售。
    2）公司产品结构调整成效也将显现，预计13 年新推盘中高层占比将达到55%，较12 年提升约10 个百分点，去化速度有望得以提升。3）公司13 年计划开工量为365 万方，预计13 年新推盘量为330 万方，可售货值350 亿，维持对13年销售额240 亿的预测（公司计划为235 亿），其中房地产销售额230 亿，同比增长40%。
    业绩锁定度高，销售快速增长，但考虑结算进度，适度下调13、14 年盈利预测至1.35 元和1.58 元，维持买入评级。公司目前有预收账款174.6 亿，13年业绩几乎完全锁定。公司13 年销售快速增长，但考虑到竣工结算进度，我们适度下调13 盈利预测至1.41 元（原预测为1.58 元），预计14 年业绩为1.70元，对应13、14 年PE 分别为9X、7X，维持“买入”评级。