扩张提速奠定来年高增长
    全年业绩增长19.67%，略低于市场预期
    2012 年金科主营收入103.49 亿元，同比增长4.89%；营业利润16.17 亿，同比增长22.16%；实现归属上市公司股东的净利润12.79 亿元，同比增长19.67%。
    EPS 为1.10 元，略低于市场预期。结算进度偏慢导致收入增速缓是业绩不达预期的主要原因。另，2012 年净利润增长高于收入增长主要贡献来自于房地产主业毛利率提升4.58 个百分点。分红方案：10 派1 元（含税）。
    2012 年扩张提速，备战2013，公司信心足
    2012 年公司实现销售金额约175 亿元，超额完成年初计划，同比增长20%；其中，主业房地产实现签约销售金额164 亿元、226 万平方米，分别同比增长18%和20%。2012 年公司扩张提速，全年获得项目计容建筑面积约731 万平方米，同比增长约103.1%，拿地金额占销售金额的56%，新增土地储备面积是销售面积的4.4 倍，超越万科、保利、金地、恒大等龙头公司。期末公司在建及未开工项目建筑面积约1840 万平方，储备充足，增长潜力大。2013 年公司计划全年实现销售额235 亿（含产业板块），该目标对应增速接近35%。
    资债结构改善，财务状况好，业绩锁定性高
    2012 年末公司资产负债率85%，扣除预收账款的资产负债率为51%，二者均较去年同期下降1 个百分点。期末货币资金余额达91.91 亿元，同比增长68.47%，为短期借款与一年到期非流动负债之和的1.11 倍，净负债率104%，较去年同期下降21 个百分点。公司期末预收账款高达175 亿元，同比增长40.12%，业绩锁定性超100%，增长有保障。
    风险提示
    地方调控政策加码；公司销售不达预期
    中西部龙头，力争2015 年超500 亿可期，维持“推荐”评级
    新一届中央领导人上台以后提出了新型城镇化发展的战略蓝图，城镇化水平较低的中西部城市城镇化进程将提速，届时，作为中西部龙头的金科也将成为最大受益者。借此机遇，公司提出2015 年公司销售规模超过500 亿元的战略规划，未来三年公司经营十分值得期待。我们预测13/14/15 年公司EPS 分别为1.35/1.72/2.20 元，对应PE 为9.5/7.4/5.8x，RNAV 为17.9 元，维持推荐评级。