重庆龙头，城镇化的最大收益者
    金科高管结合公司自身优势在2011 年提出并实施了“622”区域发展战略，顺应市场发展：①近几年中西部地区经济发展加速；②中西部房地产投资增速正赶超东部；③三四线城市单盘资金占用小，在有限规模之内，利于实现风险分散；④公司具有多年经营三四线城市项目的经验，了解局部市场格局和游戏规则。新一届中央领导人上台以后提出了新型城镇化发展的战略蓝图，城镇化水平较低的三四线城市城镇化进程将提速，公司也将成为最大受益者。
    股权激励已完成，高管市值管理动力足
    2008 年，原金科集团组织实施了股权激励，在st 东源吸收合并原金科集团后，接受激励的管理人员直接或间接持有本公司共计6030 万股，占公司总股本的5.2%，此外公司董事长及其家属控制公司股份高达58.78%，管理层与股东是利益共同体，市值管理动力足，将公司做大做强的动力足。
    公司扩张提速，未来有望实现高增长
    2012 年，金科拿地金额占销售金额的57%，新增土地储备面积是销售面积的4.4 倍，超越万科、保利、金地、恒大等龙头公司，根据我们测算，今年公司年末剩余已推未售货量约为110 亿元，预计明年新增可售货量在240 亿元，全年可售货值约达350 亿元，保守按照65%的去化率计算，预计明年公司销售业绩可达230 亿，实现42%的增长。
    2012 年股价表现较弱，未来有补涨需求
    2012 年公司股价表现较弱，虽然四季度强劲回升，但是累计全年水平来看，金科股份股价仍然是龙头中涨幅最低的，且跑输板块指数约13 个百分点。公司储备丰富，增长有保证，管理层动力足，战略投资者自解禁以来，虽然获利颇丰但无任何解禁的行为，这从侧面也能看出战略投资者仍看好公司未来的发展。我们预计未来公司股价在板块的带动之下有一定的补涨需求。
    估值低廉，维持“推荐”评级
    公司目前RNAVPS 为19.7 元/股，相对于当期股价折价26%，折价幅度大于行业10%的平均水平，估值较为低廉。我们预计公司12/13/14 年EPS 分别为1.15/1.37/1.74 元/股，对应PE 为12.7/10.7/8.5x，维持“推荐”评级。