本报告导读：
    看好下半年推盘量大、产品结构改善到来的销售增长。预计2012-2013 EPS1.22、1.60元，公司RNAV16.1 元，目标价12.5 元，增持评级。
    投资要点：
    2012前3季度实现EPS0.80 元，净利润9.22 亿，同比增16.9%。实现营业收入61.2 亿元，同比上升16.2%，实现净利润9.22 亿，同比
    增16.9%。主要原因为房地产结算规模增加以及高毛利率项目结算导致毛利率同升5.9pc 至40%。
    拿地积极。公司将拿地视为最重要环节，判断市场走势，已拿地11个项目，金额36 亿，面积400 万方。
    由于3 季度推盘明显增加、新推货量中小户型比重提升、去化加快。
    3 季度销售62.6 万平、48.1 亿，同增15%、28%。预计产品结构改善、推盘量持续明显增加在四季度仍将持续。前3 季度累计销售约142.8 万方、101.4 亿，同增3.6%、3.4%。（1）上半年推盘约69 万方偏少，3 季度推盘明显增加至70 万方，预计4 季度预计推盘仍可达90-100 万方，货值70 亿。（2）上半年在售以别墅和洋房为主，项目去化一般。3 季度以及4 季度新推项目中小户型占比提升，去化提高。
    资金状况改善。账面货币资金94.7 亿，短期借款和一年内到期的非流动负债60.1 亿,短期偿债压力无虞。经营性现金流转正至2.28 亿。
    资产负债率84.6%，真实负债率49%，净负债率86.3%，较中期升0.7pc、降1.5pc、持平。
    预收账款167.5 亿元，业绩锁定性强，股价安全边际高。预收款167.5亿，较中期增加20.8 亿。公司RNAV17.8 元，折价42%。
    公司开发品质优秀，立足于成长潜力大且经济快速发展的中西部区域，股权激励制度到位，业绩锁定性强。预计四季度推盘量大、产品结构改善将带来销售增长。预计2012-2013 EPS1.22、1.60 元，公司RNAV17.8 元，目标价12 元，对应12 年PE10 倍，增持评级。