事件：
    报告期内，公司实现营业收入103.49 亿元，同比增长4.89%；实现归属于母公司所有者的净利润12.79 亿元，同比增长19.67%。公司2012 年分配预案为，向全体股东每10 股派现金股利1 元（含税）。
    投资建议：
    公司属城镇化龙头标的；坚持“不屯地、不捂盘”，保证公司高周转风格。2012 年公司实现销售金额175 亿元，超额完成年初计划，同比增长20%；其中主业房地产实现签约销售金额164 亿元，同比增长18%，实现签约销售面积226 万平方米，同比增长20%。公司2012 年新增土地项目20 个，土地总价款约92.6 亿元，同比增长101.3%，占当年销售签约金额约56%，远高于同行业平均水平；全年新增江苏张家港、山东济南等8 个城市。成功实现异动拓展和走出去战略，有利公司实现“622”发展战略，即以大重庆为中心的中西部规模占比约60%，长三角和环渤海地区分别占比20%，以二、三线城市为主，一、四线城市为辅，立足中西部，做强长三角，做大环渤海，开拓东三省，力争2015 年销售规模超过500亿元。预计公司2013、2014 年EPS 分别是1.48 和2.01 元，RNAV 在15.03 元。按照4 月6 日12.76 元股价计算，对应2013 和2014 年PE 为8.62 和6.35 倍。给予公司2013 年10 倍市盈率，对应股价14.8 元，维持对公司的“买入”评级。
    主要内容:
    1. 营业收入首次过百亿。报告期内，公司实现营业收入103.49 亿元，同比增长4.89%；实现利润总额16.59 亿元，同比增长20.29%；实现净利润12.48 亿元，同比增长17.46%；归属于母公司所有者的净利润12.79 亿元，同比增长19.67%。
    公司2012 年分配预案为，向全体股东每10 股派现金股利1 元（含税）。
     受预收账款增加影响，公司资产负债率为84.7%，但较年初仍下降0.81 个百分点。预收账款随着项目结算将转化为公司营业收入，并不构成实际偿债压力；公司有息负债率为51.14%，较年初下降1.02 个百分点。截至报告期末，公司持有现金91.91 亿元，远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和82.71 亿元。公司经营活动现金流净额为-3.13 亿，较年初有所改善
          2.公司2013 年经营保持扩张趋势：全年公司实现销售金额约175 亿元，超额完成年初计划，同比增长20%；其中，主业房地产实现签约销售金额164 亿元，同比增长18%，实现签约销售面积226 万平方米，同比增长20%2012 年，公司在建项目44 个，全年实现项目新开工面积约261 万平方米，竣工约174 万平方米，在建面积约680 万平
方米，新推盘约260 万平方米。2013 年，公司计划新开工约365 万平方米，计划竣工约282 万平方米，年末在建约816 万平方米，力争实现销售金额235 亿元（含产业板块）。
    3.公司2012 年土地成功抄底：2012 年，公司最大亮点之一是再次实现对土地市场精准预判并成功抄底。公司在上半年土地市场成交极其冷淡行情下，自4 月开始果断出手，全年通过招拍挂、收购等方式共新增土地项目20 个，土地总价款约92.6 亿元，同比增长101.3%，占当年销售签约金额约56%，远高于同行业平均水平；项目楼面均价约1260 元/平方米。公司全年新增江苏张家港、山东济南、四川内江、重庆长寿等8 个城市布点。截止报告期末，公司在建及未开工项目建筑面积约1840 万平方米，足够未来3-5 年持续开发
       4．投资建议：维持“买入”评级。公司属城镇化龙头标的；坚持“不屯地、不捂盘”，保证公司高周转风格。2012 年公司实现销售金额175 亿元，超额完成年初计划，同比增长20%；其中主业房地产实现签约销售金额164 亿元，同比增长18%，实现签约销售面积226 万平方米，同比增长20%。公司2012 年新增土地项目20 个，土地总价款约92.6 亿元，同比增长101.3%，占当年销售签约金额约56%，远高于同行业平均水平；全年新增江苏张家港、山东济南等8 个城市。成功实现异动拓展和走出去战略，有利公司实现“622”发展战略，即以大重庆为中心的中西部规模占比约60%，长三角和环渤海地区分别占比20%，以二、三线城市为主，一、四线城市为辅，立足中西部，做强长三角，做大环渤海，开拓东三省，力争2015 年销售规模超过500 亿元。预计公司2013、2014 年EPS 分别是1.48 和2.01