投资要点：
    受益市场需求释放和订单持续增长， 2012 年公司的电力监测主营业务收入同比增长58.4%至3.31 亿元，营业总收入同比增长40.9%至3.42 亿元，归属上市公司净利润同比增长32.2%至1.06 亿元，略低于我们此前预期（1.097 亿元）；实现EPS 0.77元，根据目前总股本的全面摊薄EPS 为0.754 元。公司拟向全体股东每10 股派送现金红利1 元（含税），每10 股转增10 股。
    费用管控存改善空间，2012 年期间费用率同比上升2.52 个百分点至35.7%。因更专注主业、产品结构有所调整，综合毛利率同比上升4.95 个百分点至67.9%。
    业绩向好趋势明显。另据公司公告，2013 年一季报预增150～180%，主要因为：1）部分订单执行进度快于预期；2）收到的软件产品增值税退税额同比有所增长。
    新聘技术专家为总经理，依靠科技创新发展的路线明确，有助公司持续健康成长。
    公司公告，改聘张鹏翔先生担任总经理。据《宁波日报》（2011 年12 月27 日B2版）报道，张先生在从事博士后研究期间，曾主持国内首个针对整个变电站的集成式在线监测系统，并在国内首次将光声光谱技术用于电力设备的在线监测中。我们认为，其履新体现了公司对技术创新之路的重视。
    产品创新、费用管控为公司持续发展注入动力。1）公司是国内电力高压设备在线监测市场的先入者，曾为1000kV 特高压等高端项目成功供货，并逐步发展针对输变电各环节的全套在线监测技术，以应对激烈竞争，其行业龙头地位稳固。2）SVG与“高耗能企业增效节能监控管理系统”等新产品有望于2013 年投放市场，逐步兑现收入，或将成为公司业绩的新锐增长点。3）公司将成本与费用管控列入2013 年度经营计划之一，争取在期间费用绝对额不增长的基础上取得主营业务的增长。我们预计，期间费用率有望降低9.05 个百分点至26.7%，回落至2010 年水平之下。
    维持“增持”评级。我们预计，2013、2014 年，公司现有资产于当前股本下，将分别实现EPS 1.15 元、1.40 元，分别对应19.8 倍、16.3 倍P/E。
    风险提示：1）电力建设投资增速放缓，市场竞争趋于激烈；2）新业务拓展、费用控制或不达预期；3）税收优惠政策或存变动风险。