事件：
    2012 年1-6 月净利润同比增长56.51%。公司公布2012 半年度业绩快报：2012 年1-6 月，公司实现营业收入为11934.86万元，比上年同期增长20.93%；归属母公司净利润为2379.07 万元，同比增长56.51%。基本每股收益0.18 元。符合市场预期。
    点评：
    扣除铜贸易后主营业务收入大幅增长。2011 年1-6 月份公司营业收入9869.40 万元，其中铜贸易实现收入2974.59 万元。
    扣除铜贸易业务后，2012 年1-6 月主营业务收入同比增长73.10%。公司营业收入快速增长主要源于电力高压设备在线监测产品的市场需求继续释放。
    营业利润率提升较快。2012 年1-6 月，公司营业利润率为19.03%，同比提高5.53 个百分点，我们认为主要原因是去年同期铜贸易毛利率过低，拉低了整体营业利润率水平。与第一季度相比，公司营业利润率同比提高13.06%。
    行业需求稳定增长，公司订单预计稳定增长。2011 年公司新接订单3.74 亿元，同比增长89.80%。扣除2011 年主营业务收入2.13 亿元后，预计今年至少结转1.61 亿元。2011 年变压器在线监测（含油色谱）招标量为6-7 亿元，预计2012年全行业招标量在10 亿元左右，公司订单仍能稳定增长。
    盈利预测与投资建议。我们不调整公司的年度利润情况预测，考虑到股权激励实施后公司股本增加，公司2012-2014 年的每股收益摊薄到0.71 元、0.91 元和1.05 元。目前股价对应2012 年动态市盈率为23.96 倍。扣除期权费用影响后，我们预计公司2012 年净利润同比增长50%以上。结合同业公司估值水平以及未来两年的业绩增速，给予公司2012 年25-30倍市盈率，合理价值区间17.75-21.30 元，维持“增持”评级。
    主要不确定因素。市场竞争风险，智能电网建设进程不达预期。