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    4月18日晚理工监测公布2012年一季报：营业总收入4650.3万元，同比增长6.59%；归属于上市公司股东的净利润为488.7万元，同比增长196.1%，EPS0.07元。  点评：  ※ 一季度业绩同比大幅提升，全年业绩快速增长确定性强  公司订单及业绩确认有约半年周期，且季节性非常明显，从历年规律来看，一季度利润极少或为负，四季度的利润可占全年的60%以上。去年一季度营业成本高导致净利亏损508.5万，今年一季度营业成本下降46%，虽然销售费用和管理费用增长较快，净利润仍维持正值，因此其增速大幅超过收入增速。国网年初汇总各省变电站油色谱需求以协议库存方式进行公开招标，公司中标数量占比11.28%，排名第二，彰显出公司在该领域领先的市场地位。虽然中标份额低于预期，但其占公司收入比重较低，后期改造市场主要由各省网市场招标，且公司今年订单充足，全年业绩保持较快增速预期较强。 
    在线监测空间广阔，龙头优势确保公司充分受益市场爆发  国网集中招标二次设备智能化率在2011年从0%提高到40%以上，2011年第5、6批招标首次纳入在线监测设备。根据国网规划，"十二五"期间我国将新建及改造110kV及以上智能变电站约6200座，而在线监测设备是智能变电站关键区别于传统变电站的设备之一，我们测算2012至2015年在线监测年均市场容量将超过25亿元。公司是在线监测系统领域龙头之一，产品品质国内领先，种类丰富，整体配套优势明显，应用于中新天津生态城智能电网综合示范工程、晋东南-南阳-荆门特高压交流试验示范工程等项目中，未来在线监测市场高速增长可期，公司将充分受益。  
   新产品未来贡献新的业绩增长点  公司去年设立电力电子设备子公司，主要从事高电压一次设备生产，目前公司研发的动态无功补偿设备已进入样机研制阶段，未来有望成为公司新的业绩贡献点。 
   盈利预测与估值  我们预计2012-2014年最新股本摊薄每股收益分别为0.82元、1.15元和1.40元，对应市盈率分别为25.74倍、18.29倍和15.07倍。考虑公司所处市场处于启动景气时期，但招标竞争仍有不确定性，维持"买入"评级。 
   风险提示：  竞争加剧导致毛利降低风险；在线监测市场增速不达预期风险。