事件：  3月14日晚理工监测公布2011年年报，公司2011年营业总收入为2.43亿元，同比增长33.77%；归属于上市公司股东的净利润为8053.08万元，同比增长18.86%。公司公布利润分配预案：拟10转10派2元（含税）。  点评：  ※ 产品多样贡献多个增长点，今年业绩有望快速增长  公司11年智能变电站在线监测系统和输电线路在线监测系统业务收入的高速增长带动整体收入增长。其中，受益于电力在线监测产品的市场需求得到进一步释放，公司智能变电站在线监测系统业务收入同比增长160.90%，毛利率同比上升11.07个百分点；公司输电线路在线监测系统业务收入同比增长70.94%，毛利率同比上升31.80个百分点。由于行业竞争加剧，公司变压器色谱在线监测系统（MGA）业务收入同比下降12.35%，毛利率同比下降3.54个百分点。净利润同比增速低于收入增速的主要原因在于期间费用上升较快，销售费用因收入增长及职工薪酬增加而同比增长89.40%，管理费用因研发费用及职工薪酬增加和累计折旧增加同比增长72.39%。国网年初汇总各省变电站油色谱需求以协议库存方式进行公开招标，公司中标数量占比11.28%，排名第二，彰显出公司在该领域领先的市场地位。虽然中标份额低于预期，但其占公司收入比重较低，后期改造市场主要由各省网市场招标，且公司今年订单充足，业绩仍将保持较快增速。  ※ 龙头优势保证充分受益在线监测市场爆发  国网集中招标二次设备智能化率在2011年从0%提高到40%以上。根据国网规划，"十二五"期间我国将新建及改造110kV及以上智能变电站约6200座，而在线监测设备是智能变电站关键区别于传统变电站的设备之一我们测算2012至2015年在线监测年均市场容量将超过25亿元。公司是在线监测系统领域龙头之一，产品品质国内领先，种类丰富，整体配套优势明显，应用于中新天津生态城智能电网综合示范工程、晋东南-南阳-荆门特高压交流试验示范工程等项目中，预计未来主要受益于在线监测市场容量的高增速。  ※ 新产品未来有望创造新业绩  公司去年设立电力电子设备子公司，主要从事高电压一次设备生产，目前公司研发的动态无功补偿设备已进入样机研制阶段，未来有望成为公司新的业绩贡献点。  ※ 盈利预测与估值  我们预计2012-2014年摊薄每股收益分别为1.64元、2.31元和2.80元，对应市盈率分别为26.28倍、18.68倍和15.39倍。考虑公司所处市场处于启动景气时期，但招标竞争仍有不确定性，维持"买入"评级。  ※ 风险提示：  新竞争对手进入导致毛利降低风险；在线监测全面推进的风险。