投资要点：   在线监测龙头，长期成长性良好。公司自成立以来，始终专注电力高压设备在线监测产品的研发、设计、生产及销售。自2006 年以来，在外界环境多变的情况下，公司体现出良好的盈利能力，其收入从9316.62 万元增长到2011 年的24281.79 万元，CAGR 达到21%，归属于母公司所有者的净利润从2006 年的3727.29 万元增长到2011 年的8053.08 万元，年均复合增长率达16.7%，净利率始终保持在35%左右。   变压器监测市场启动，前景看好。变压器作为变电站最为重要的设备，在智能电网建设的大环境下，对其进行智能化改造是必不可少的。我们估计变压器在线监测2011-2015 的市场容量约为28.49-41.78 亿元，而目前我国安装过变压器在线监测的设备约10%左右，未来改造空间巨大。此外，五大发电集团、工业用户等变电站数量约1.7 万座，这些变电站的改造，也将做大在线监测市场的容量。   GIS 在线监测，逐步启动，前景广阔。GIS 内的空间极为有限，工作场强往往很高，一旦GIS 内部存在绝缘性缺陷，极易发生设备故障，对电网安全运行造成严重影响。随着相关监测技术的成熟和国网标准的出台，在考虑经济技术前提下，我们认为未来GIS 局放监测的市场启动的确定性较强，目前山东，浙江和贵州等省已经开始进行GIS 局放监测产品的大规模的招标。   估值和投资建议。我们预测 2012-2014 年每股收益分别为 0.76 元、0.92 元和 1.15 元，对应市盈率29 倍、24 倍和19 倍，考虑到公司将充分享受智能变电站推广带来的利好，我们给予"增持"评级，目标价26 元。   重点关注事项   风险提示（负面）：市场竞争加剧对公司毛利产生的不利影响，智能变电站推广低于预期