下游需求旺盛，MGA 贡献度高：
    今年从公司各项产品来看，MGA（变压器在线监测设备）对公司业绩拉动效应最为明显。半年报显示，MGA 产品同比增长达191.51%，主要原因是下游客户需求增长迅猛。特别是今年浙江上的力度比较大，改造项目较多。已经招了三批，每批都有一两个亿的量，单批次公司中标2000～3000 万（公司已经公告）。
    其他省市相对而言力度没有那么大，但都在陆续推进，如重庆、江苏、四川、江苏、新疆、贵州等省市。如果这些省市推行力度如浙江省那么大的话，整个市场的景气度将会更高。
    竞争格局保持稳定，高毛利有望维持：
    公司上半年的毛利率有了一定的下降，下半年有望保持平稳。目前在线监测行业竞争格局比较稳定，以招标数量最大的浙江省为例，中标的公司基本维持在5家左右，公司的占比也一直稳定在20～30%。我们认为，在竞争格局不出现大变动的情况下，公司下半年的毛利率有望保持稳定。
    2011 年签约金额3.7 亿，保障今年高增长：
    结合公司过去几年的情况，当年签约合同金额基本对应当年的销售收入。2011年出现了变化，签订合同金额达3.7 亿元，实现收入2.4 亿元，有1.3 亿元的合同结转到今年确认；与此同时，上半年公司订单情况良好（已公告的浙江两批集中招投标的中标金额6000 多万）。我们认为，丰厚的在手订单保证了公司今年业绩的高增长。
    折旧、研发费用等有所提升：
    搬入新厂房后，今年将新增1000 万的折旧费用；公司依旧会加强研发投入，因此公司的管理费依旧会在高位运行；股权激励行权将产生一定的费用（今年将产生800 多万的费用）。
    盈利预测与估值：
    我们预计公司2012 年、2013 年的EPS 为0.89、1.21 元，对应3 月29 日收盘价PE 分别为19.8 倍、14.5 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：
    市场竞争加剧导致毛利下降过快，电网智能化投资放缓，项目确认进度不可控